书香门第-寂寞高手


寂寞高手
——中国股市内在规律研究和实战操作技巧
作者：灵犀
集资和锁筹功能
　　（一）这个功能在沪市体现得淋漓尽致
　　如果国家认为股市只不过是一种泡沫经济，而其又在二级市场中失去了集资功能，
那么还有生存的必要吗？既然答案是肯定的。既然发展是硬道理，我们坚信具有中国特
色的证券市场在经历过磨合后必将逐步走向辉煌。
　　步如市场经济的轨道会，沪市到目前为止产生过四次大的激动人心的上升通道，都
体现了集资和锁筹功能。第一次是A（从385.85至1558.95点），第二次是B（从325.92
到1052.98点），第三次是C（即“95.5.18”行情），第四次是D（从512.83至今的攀升
格局）。前三次是在宏观面严峻时，在长期下降压力线反压下的主力借提发挥的行情，
后一次是在经济软着陆的背景下，主力不自觉的遵守了市场客观发展规律，引起整个市
场的共鸣，在新兴的中国特色的证券市场，这四次的波段既有共性又有物性，耐人寻味。
　　A是借助题材，四天就从400点区域摸高752.32点，然后开始换档整理，当下探至
592.78点，新多正式入场，股指以盘升的方式创新高1558.95点，但在该区域首度出现
了“高处不胜寒”的字眼。
　　B亦是借助题材，六天内从400点以下摸高754.67点，经过一番上冲整理后，下探至
597.26点，在寻得支撑后，股指以盘升方式冲上千点大关，但恐高症和黑马狂奔使行情
结束。
　　C的第一攻击波，收盘股指已不偏不依处于敏感的750区域，1995年5月19日反复上
涨。5月22日的收盘股指再涨，但已显疲态，许多主力在千点区域前提早出局，形成928
关卡。
　　D的形态虽然较为复杂，但其脉络仍沿袭前几次行情，或者说把这一功能体现得更
淋漓尽致。首先，有效突破了1558—1052跨度为三年的长期下降压力线，有力表明，空
头市场的能量已释放殆尽，多头开始吹响前进的号角。从630—739为第一上升旗杆，从
820—750的20个交易日为换筹区域，又可称旗面整理，整理结束后为820—894的再旗杆
行情，完成第一个子循环，老多离场；从894的回调又在750区域滞留，新多又选择750
区域入场，从750—1038又为第二上升旗杆，然后在900—1000进行新的旗面整理。1000
点站稳后，又处于反复上攻局面，再度拉出上升旗杆，而在1200点以上区域，市场关于
加强风险防范的呼声越来越高。
　　从中我们不难发现：前二次都是在400点以下发动的大行情，后二次都在500区域反
转，第一目标位都冲高至750点附近，总体形态以树起上升第一旗杆，然后横向旗面整
理，紧接着以上升第二旗杆完成周期性循环。仔细分析，这不是偶尔的巧合。在这样的
大波段中，基本面也没有相当大的实质变化，而股指振幅却惊人。透过现象看本质，不
仅是阶段性的供求关系左右了股价的高低，更是内在规律在起决定性因素。
　　1、在经济软着陆尚未完成的格局下
　　（1）750点是沪市的警戒线（中轴线）
　　为什么这样说呢？首先要认识到250点为一个循环空间，道理很简单，250点的股指
空间已具备吸引大资金运作的空间。因为集团大资金有动作空间的要求，大资金的吞吐
相当困难，往往进来容易出去难，换句话说：“具备了足够的上扬空间的同时，就具备
了出货的条件”。这样，新旧主力可以在750区域换手：老主力有500—750点的250点大
资金的运作空间，就可以见好就收，从容撤退，而新主力有备而来，借人气旺盛和新题
材，也可以从750点拉抬至1000点。每一次完整的行情往往有250点的涨幅可能就基于此
吧、在这个基础上，再来研判实质性的指标——周成交量。由于1996年以前均衡市场的
周成交量的密集区就位于715—750区域，量的悬殊分布客观上造成了：上升时股指必须
在该区域中途换档，下跌时，股指也会在该区域构筑换档平台。所以沪市在1993—1995
三年多的时间内，一直围绕750点上下波动，过高或过低的离开该区域，都会有回拉动
作出现，造成了750点以上区域买进者，风险大于收益，反之则收益大于风险。
　　（2）400至600点的中位线500点是底部区域（或者“箱底”）
　　为什么这样说呢？这里存在这样一个现实，500点区域的股指和国债究竟哪个吸引
力更大？可以认为500点区域的股指恰恰妨碍了国债的正常发行，从而干扰国家金融秩
序。因为无论是金融机构还是个人都会优先选择500点区域的股票，从而冷落国债，这
是国家最不愿看到的，显然500点区域的股指“火已经点燃”，同样，600点一下买进只
输时间不输金钱，亦被市场实践所反复证明。在该区域时，保值贴补率曾屡创新高，法
人股上市时有耳闻，但从心态的角度来看，多方已对市场利多充耳不闻，放弃抵抗，不
求反弹，但求无过，而在高溢价，高市盈率发行新股这大背景不变的情况下，500点区
域是一个上扬空间远大于下跌空间的区域，更何况对于大资金来说，500点和450点实际
上是一个概念：因为股指越往下，离开密集区越远，量自然显著萎缩，主力也拿不到多
少廉价筹码，就这个意义而言，500区域可称潜伏底。
　　（3）根据箱型原理，测算的第一个箱顶应为千点
　　在中国特色的证券市场，发动大行情的大前提是二级市场的股指太低，已严重影响
到市场健康发展（诸如大量新股难发行，股份制的威望减低，国际信誉度受影响等等）。
同样也可以认为千点区域损害了市场健康发展（由于买涨不买跌的预期心理迫使大量游
资，不断追涨，形成全国人民炒股的景象，大量游资获暴利离开二级市场后，必然在经
济领域中到处乱撞，打乱正常的金融秩序）。引起通货膨胀，这恰恰是国家最不愿看到
的局面，所以完全有必要在高位套住它！同时从盘口看，如涨到千点，许多冷门股都会
飞黄腾达，与其本身的业绩义将不符，脱离价值而波动的价格不会维持很长时间。在具
有中国特色的证券市场，单纯的从波浪理论来研判，必将失败，也就是说这种理论不了
解中国国情。中国国情造就了500—1000点的第一个“大箱子”。可以这样认为，业绩
才是真正的杠杆。虽然，新兴市场有不少“升水”，且供求关系会左右短期的股价，但
中期仍会回拉。只有业绩稳定的持续增长，且增长幅度不小于股价上扬幅度，这个大箱
体才会真正被打破。
　　2、在经济软着陆基本完成的格局下
　　集资和锁筹的基本功能并不会改变，只不过在股指上——“箱子”运行中得以体现，
950点可能是第二个“大箱子”的中轴线。
　　箱型原理实际上就是一个大“空调”——冷的时候吹点热风，热的时候吹点冷风！
　　（二）深市又是怎样体现这一功能的呢？
　　当“广东梅雁”该在上海上市，当新上市的“重庆中药”跌进溢价时，深市的长期
不振造成许多上市公司不愿在深圳上市，而其作为中国资本市场的重要组成部分，“集
资”这一股份制改革的重要环节的失败，意味着股份制改革的外部环境，严重制约了股
份制内在机制转换。既然大家都十分关心经济改革的排头兵，那么，使二级市场率先活
跃起来，从而形成良性循环的呼声越来越高，于是有了导火线：能左右深市大盘的银行
股——“深发展”的一送一。主力首先集中兵力打歼灭战，猛攻“发展”，让一部分人
先富起来，然后走共同富裕的路。
　　然而和沪市略有不同，由于有港台资金，香港的中资、期市资金、二地市场的增量
资金的注入、在流通市值和股票数量上明显小于沪市的情况下，供求关系的暂时失衡所
造成一种单边上攻的局面更为显著，资金多和筹码少形成浓烈的对比，走势较易被主力
控制，既然没有沪市的旗杆，旗面再旗杆的格局，也没有过多的反复震荡，只不过依托
主力的十日平均成本，强调五日均线的作用，全面开花。当综合指数达到前历史新高
368点时，部分不规范的过江龙资金“眼红”入场，再创造了一个又一个迅速致富的神
话，仿佛360行中只有股票这一行了。为了吸取其它新兴市场的教训，为了保护中小投
资者的利益，中国证监会连续出台几道防微杜渐的措施，适当降降温是附和中国特色的。
毫无疑问，和沪市一样，在相对高位都有明显的“锁筹”举动。
　　（三）西欧股市
　　当美国联邦储备委员会主席格林斯潘在1996年12月5日发表华尔街过热的讲话后，
全球股市立即作出强烈反应，1996年43次创历史最高记录的纽约道．琼斯指数当日剧烈
下挫，英国《金融时报》100种股票指数下降2.2%，法兰克福股市DAX-30种股票平均价
格下降4%。
　　故无论是西方“成熟”股市，或者新兴的亚非证券市场，集资和锁筹功能是最根本
的，说白了，这个功能符合国家利益。

联动效应和比价效应
　　这八个字实际上囊括了基本面和技术面的精华。它包括三个概念：空间原理——一
线股的上扬给二线股腾出空间，继而三线股上台阶。既可以从高到低形成正循环，也可
以从低到高递推，更可以横向攀比，从而形成行情的主升段。在大行情中把握这个原理，
往往事半功倍；补涨效应——最冷门的股产生轮炒效应，这也是行情需要调整的预兆。
沪深联动效应——沪深联动越大，行情越大。
　　所以，联动效应和比价效应实际上完成了行情的主升段和补涨段，从发动、高潮、
退潮、形成周期，有预示和预警信号。
　　（一）正如在市场经济中最讲究经济效益和社会效益一样，在股市中最讲究联动效
应和比价效应。真正理解了这八个字，就能把握市场脉搏。
　　首先，我们先把沪市各大板块归归类，然后再看看它们是怎样联动和比价的。沪市
以众多的板块，层出不穷的题材，眼花缭乱的个股行情著称。全方位地剖析它们的特点，
有利于把握市场的内在运行规律。以板块的角度来看，九大板块是沪市的主角。
　　1、以“陆家嘴”为首的浦东概念股独领风骚
　　其稳步上扬，主要是带动大盘的人气，不论是上证30和非上证30，“陆家嘴”都是
公认的龙头，因为“陆家嘴”一动，全盘皆活：“陆家嘴”走强，上证30板块中的“四
川长虹”马上会作出反映，又给“广东梅雁”等二线股腾出空间，进而推动“石化”大
步前进，同时，第二代浦东概念股中的“浦东不锈”也有连锁反映，使得非上证30的
“浦东大众、浦东强生、东海股份、上海港机、凌桥股份、隧道股份”等二线浦东概念
股会争先表现，使得浦东概念股的远房亲戚（“丰华、金陵、水仙、上菱”）都紧跟而
上，进而横向带动其它二线股（例如与“浦东大众”有关的“大众出租”等）整体向上
调整，再给异地低价大盘股腾出空间。所以“陆家嘴”主要体现空间原理，起到导航作
用。但必须注意的是，其不仅是多方主力控制大盘的法宝，也能被空方主力利用，拉高
浦东概念股，制造骗线，从而沽出其它股。因此应密切分析该板块的量价关系和启动的
契机是否成熟。
　　2、以“新世界”为首的商业股板块虽然不显眼，但在行业板块中却属佼佼者
　　其实际上中某种程度也反映了国民经济逐步走旺。它的逐步走强，有利于带动百年
老店“第一百货、华联”等，进而带动整个商业板块，例如异地板块的“小庙”——
“甬城隍庙、杭百集团”——有潜力的半新股、“大连商场”——绩优等。以往的历史
来看，商业板块受复关的影响较小，往往后发制人。
　　3、以“江苏春兰、沱牌股份、鞍山信托”为首的异地股板块。
　　虽然异地股占整个沪市很大的比例，但以往由于缺少全国一盘棋的观念，表现不尽
如人意。但目前上海成为全国性的资本市场甚至亚太地区金融重心的地位进一步确立，
许多异地大机构以全国一盘棋的战略眼光开始关心自己上市公司的形象（例如“远洋渔
业、彩虹股份”等）。
　　4、以“王府井、天龙”为首的北京信息板块，是地域板块的明显代表。
　　从1994年7月29日其异常的表现（三大政策刚好7月30日推出），以及近来该板块的
分时成交看，毋庸置疑，已成为其它板块的灵魂，但一个重要的板块需要领涨股，只有
围绕领涨股的板块才会让人刮目相看，才会有持久的生命力。这一方面，其它地域板块
的表现要超过“北京板块”。
　　5、以“东方通信、国脉”为首的小盘绩优股板块
　　其往往受到国家政策的倾斜，国家要强盛，现代化的通讯网络应先行一步，所以，
这类股的市场属性一直较好。在股指相对高位时，大盘股由于要有持续的高量维持，尤
其是低价大盘股难以再吸引市场的追涨热情，投资者变得理智起来，开始选择小盘绩优
股作避风港，由于锁定筹码较多，主力反而拉抬轻松。1993年年初，当时的小盘绩优股：
“联华、联农、新世界、豫园”和1996年末的“格力、春兰、黑豹”都有辉煌，该板块
会联动“高科技板块”及次新板块中的小盘高比例含权股。
　　6、以“申华、爱使”为首的收购板块。
　　只要一谈起这两只股票，老股民都赞不绝口，由于其股本扩张过快，含金量有所降
低，但其特性注定每年会有大行情。一旦《证券法》公布，一旦中国证券市场与国际市
场进一步接轨，收购与反收购是必然的事，尤其是该板块每每在关键时刻发动，极大地
激励了人气，给其的“贵族血统”增辉。当然，还不能忘记，以“四川广华、北京北旅”
等为首的外资控股板块。
　　7、以“淄博基金、教育基金”为首的基金板块
　　该板块称为“不死鸟”。从盘口看，它们的表现屡屡超过低价大盘四线股；从它们
的分红方案来看。相对后者。又属上乘；中外合作基金的出台已经呼之欲出。其本身对
“基金板块”是利好，一旦三线股有向上的冲动，应及时关注各类基金的表现，尤其是
业绩优异的基金。
　　8、以新上海概念股为首的本地半新股板块及以“厦门机场”为首的异地次新股板
块
　　从中可以发现“东方明珠”代表上海的高度，“物贸”代表上海第三产业的发展；
“隧道”代表上海加快基础建设，“凌桥”代表上海浦东的共用事业蓬勃发展。而许多
异地次新股都给人耳目一新的感觉，由于这类股上市日期较短，盘子较小，容易受到市
场主力的关注，故这类股往往在牛市主上升浪中脱颖而出。
　　9、大盘股板块
　　大盘股板块是市场的中流砥柱，集中了绝大多数的大型国企，是流通市值和市价总
值的代表（在下一章节中将重要阐述）。大盘股板块也是检验人气旺盛的“试金石”。
可以这样认为：大盘股的强才是大盘真正的强。大盘股板块往往领先于大盘发动，并领
先于大盘整理，故大盘股板块是一个重要的风向标。
　　陆家嘴——浦东二线股（第一代、第二代浦东概念股中的二线股）
　　　│
　　　│　　　　　　　　　　┌─小盘绩优股
　　四川长虹──黑豹股份──┼─外资并购板块和内资并购板块
　　　│　　　　　│　　　　│
　　广东梅雁──济南轻骑──┼─行业板块的杰出代表
　　　│　　　　　│　　　　├─地域板块的杰出代表
　　　│　　　　　│　　　　│
　　上海石化──安徽马钢　　│
　　　　　　　　　│　　　　├─庄股
　　　　　　　　　│　　　　│
　　　　　　　　基金板块　　│
　　　　　　　　　　　　　　└─次新股
　　（沪市板块纵览）（上述个股是某板块的代表，并非个人英雄主义）
　　板块和板块之间，板块中的主要成员之间，有联动效应和比价效应，这已经有目共
睹，但许多人也许忽略了这样一个事实：板块之间的强势股和非强势股有角色互换的作
用。敏锐地意识到这一点，能使我们不接最后一棒。
　　A、当领头羊一路大涨，该板块中其它股不为所动，表明市场处于徘徊观望之中，
有足够的追涨能量，则领头羊仍将带动该板块上台阶。
　　B、领头羊和该板块的其它股开始呼应，但后者涨幅仍明显逊于前者，表明追涨能
量开始有保留地释放，则此时该板块仍处于主升阶段。
　　C、后者的涨幅开始超过前者，追涨领头羊的欲望减弱。虽然参与前期涨幅不大的，
但以自保为主，就是补涨。初步认为联动效应和比价效应在该板块中已完成一个循环，
是整个板块高潮退即的预兆。
　　从1994年“外高桥”和“凌桥”的走势中来进一步理解这八个字。
　　“外高桥”在1994年是浦东概念股中的一线股，走势独成一体，涨幅较大，这时候
市场主力急于在“外高桥”抢权并填权的过程中，寻找能够联动的关联股，既能遥相呼
应，形成市场热点，又能短期内达到利润最大化。这时候的次新股“凌桥”出于比价效
应被主力相中，二者开始呼应。开始时，“外高桥”的涨幅还是大于“凌桥”，这时候
由于“外高桥”的领头羊作用，整个浦东板块人气旺盛；当“外高桥”处于相对高位时，
此时二线股的“凌桥”的涨幅开始超过“外高桥”，表明市场对追逐浦东概念股的领头
羊有恐高感，只能把目标集中在价位相对较低的“凌桥”；当“凌桥”阶段性涨幅始终
超过“外高桥”，而“外高桥”的走势仍较为疲软，实际上表明该板块已经走到相对高
位。
　　在这个过程中，短线高手第一步首先应该把握“外高桥”的领涨作用，其次应该根
据联动效应和比价效应寻找第二个“外高桥”，按这个思路，刚上市不久的浦东小盘公
用实业股“凌桥”就成了首选对象（“隧道”也同样是这个道理），当“凌桥”的涨幅
开始明显加大且“外高桥”涨势滞缓时，则应开始分批退出整个板块。这是充分理解联
动效应和比价效应的经典之作。
　　联动效应和比价效应一直是沪市的生命线，只要能细致地划分板块，并对每个板块
所处的位置及板块中的主要成员了如指掌，就能把握它们的轮跳周期，讲得再透一点，
早入市者不一定收获最大。
　　（二）深市又是怎样体现这一内在规律的呢？
　　1、大盘和板块
　　在1996深市大反转行情中，先是牢牢地树起“深发展”这面大旗，反复彻底地打开
股价上扬空间，继而许多地域板块出于联动效应和比价效应就有了上扬的充分理由。有
二条主线，一条是“深振业、深万科”为首的本地股，一条为地域板块的轮跳，故而深
市的第二波以群雄逐鹿的状态造就了市场亢奋的人气。以地域板块划分，较为突出的为
海南板块（“琼民源、琼海虹”）等，从股价的绝对值来划分，主力反复追逐的有低价
股板块（“万家乐、白云山”），从行业划分，为化纤类板块等（“吉林化纤、美纶股
份”）；当大多数老股都大步上台阶后，一些有潜力的次新股处于比价效应，从幕后走
到幕前，充当急先锋的角色，反过来又影响同行业同地域的老股。当然，我们必须认识
到如果强势指标股一而再，再而三的走软，而无业绩无题材的冷门股大放光彩的时候就
是补涨效应。
　　2、板块内部
　　1996年度深市虽然万马奔腾，但“吉林化工”和“东北电”仍然值得一提。当H股
的“吉林化工”首日上市时，其高开高走也许并没有引起过多人的注意，但该股以连续
长阳的方式从8元走至20元时候，许多人都在看不懂声中探寻其题材，原来该股具有杠
杆原理：即3000万的流通股即有30亿的总股本，如能控制其流通股，不就间接的调控股
指了吗？这样，和它有类似功能的“东北电”被迅速挖掘，在“吉林化工”高企20元的
状况下，处于联动效应和比价效应，“东北电”从7.3元启动，当日涨幅度达100%，也
就是说，错过了“吉林化工”的上升攻击波，完全可以根据联动效应和比价效应在“东
北电”身上获得短线巨大利润，当然“东北电”没有足够业绩的支撑，中期回拉势在必
行，仅仅适合短线高手。
　　　　　　　　　　格力空调等次新股（前锋）
　　　　琼民源（左边锋）　　九七香港回归概念股（右边锋）
　　　　　　　　　深发展（前卫）
　　　　　　　　　　　　北方五环等绩优股（后卫）
　　　　　　　　　　　　　　深宝安（守门员）
　　　　　　　　　（深市板块流程图）
　　（三）大集团资金的跨市操作，注定两地市场具有极强的联动效应和比价效应
　　1995年沪市的外资控股板块“四川广华”表现强劲，也联动了深市相同概念的“赣
江铃”；1996年深市先是反复领先沪市上涨，但沪市出于联动效应和比价效应，在年末
的涨幅开始超过深市，并联袂上扬。显然，联动效应和比价效应不仅仅适用于板块，更
适用于大盘。
　　（四）在新个涨跌幅限制的情况下，这种效应表现得更为明显
　　主力可以同时收集横向牵连较小的板块中所有个股（或者基金），然后让其中的小
盘绩优股（小盘绩优基金）持续涨停，则该板块其它股会受到联动效应和比价效应纷纷
紧跟而上。例如在广东三个基金中主力同时控制“广东海鸥”、“广东广发”和“广东
广信”，然后在适当的时机让盘子最小的“广东海鸥”持续涨停，不少人想介入“广东
海鸥”而买不到筹码，只能转向相关板块的“广东广发”和“广东广信”。这里存在二
个方面，一方面中小投资者可以根据联动效应和比价效应迅速找到尚未启动的相关板块，
处于收益大于风险的状态；另一方面主力也可以利用联动效应和比价效应在相关板块持
续上扬后完成派发过程。
　　顺便说一句，股市中正确运用联动效应和比价效应能让你“大起来”，而在期市中
这八个字往往能“消灭”你，许多股市高手刚介入期市时，习惯的用这八个字指导实战，
结果成了期市庸手（在期市中的实战操作技巧中会专门阐述）。

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大盘股的内涵和小盘股的外延
　　（一）流通市值和市价总值的概念
　　为什么深圳成分指数从千点区域能涨至4500点以上，很重要的原因就是流通市值和
市价总值的代表——大盘股板块普遍、反复地上台阶。沪市从512点至今许多个股的表
现大相径庭，而某类股票一涨再涨，许多人成天都在挖掘黑马，实际上流通市值和市价
总值始终处于前列的大盘股板块就是大黑马。因为谁掌握了流通市值最大的个股，谁就
掌握了上证30，谁掌握市价总值最大的个股，谁就能间接控制大盘。大牛市中大主力以
控盘为主，所以这二类股票都有极为出色的表现，例如，深市的“发展和宝安”、沪市
的“石化和长虹”。我们应清楚地认识到：它们的反复走强，不仅和它们本身题材有关，
更是主力在市场驱动下的要求，就象期货中控制了大量现货的机构，总能控制趋势。
　　1、流通市值和市价总值最大的大盘股板块的真正意义就是代表了股市的趋势，这
就是大盘股的内涵
　　许多人认为低价大盘股就是“垃圾股”，没有选择的必要，而高价大盘股又更不感
买，于是选择一些二线股。还经常选择一些前期涨幅不大的二线股。其综合结果往往与
预期的相反。为什么呢？这主要是大资金介入的程度所造成的，除有特殊题材的中小盘
股，大集团资金对流通市值和市价总值都小的个股是不屑一顾的，既有进得来出不去的
问题，也不能达到控盘的整体目的，所以在这里，笔者首先强调大盘股的大气日显：启
动流通市值和市价总值较大的低价大盘股，有利于保持大盘的上升通道，控制流通市值
和市价总值较大的高价大盘股，有利于在关键时刻主动出击调动市场的人气。同时，通
过统计大盘股流通市值的变化，对于把握大盘循环低点是有极大帮助的，只有认识到这
一点，你才能对股市的循环低点认识更透、讲得更明。沪市的四面大旗“长虹、石化、
申能、陆家嘴”都是流通市值和市价总值的风云代表，上证30的五大选择标准之一就是
流通市值的大小，可见只有流通市值大才有旺盛的生命力。“长虹”受青睐的重要原因
不仅仅是业绩，而且是流通市值最大（上证30中流通市值和市价总值较小的存在潜在的
被替代危险）。
　　上述理论是否在实践中正确呢？中1996年波澜壮阔的行情中验证一番：
　　行情的第一波，是大盘股“长虹”从低价到中高价引发的；行情的第二波，是大盘
股“石化”从超低价到中低价带动的。
　　所以，不要去猜“石化”的转券题材，也不用理会“长虹”的短期走势，只要上述
二股仍是沪市最大的两大流通市值，且业绩良好，则必然在牛市主升浪中大有作为。同
样，作为杠杆原理的“申能”：为什么一直是沪市的明星？说白了，只不过可以通过控
制相对较小的流通市值来达到控制相对较大的市价总值的目的！这就是流通市值和市价
总值的内涵。
　　2、流通市值和市价总值的深层意义
　　如果推出上证30股指期货，首先控“长虹”。
　　如果推出上证指数期货，首先控“石化”。
　　如果推出深成分指数期货，首选控“深发展”。
　　3、上证30和深成分指数一较高低，主要取决于流通市值大的板块，也就是说，流
通市值大的个股能够迎头赶上，上证30才能扬眉吐气。
　　上证30板块中，流通市值最大的三个大盘股在沪市居于举足轻重的地位：
　　　　股票名称　　　　　　四川长虹　　上海石化　　陆家嘴
　　　流通量（万股）　　　　24733　　　　72000　　　8190
　　（96.12.18收盘价）元　　22.55　　　　6.5　　　　34.1
　　　流通市值（万元）　　　557729　　　468000　　　279279
　　股价变化1%影响上证指数　0.20　　　　0.72　　　　0.58
　　股价变化1%影响上证30　　3.05　　　　2.37　　　　1.93
　　（二）大盘股效应会昙花一现吗？
　　近二年，长期受压抑的大盘股板块出现了罕见的轮炒迹象，市场有一种观点认为这
只是一种投机，笔者认为这种看法有失偏颇。泰戈尔曾说：“只注意伟大事物琐碎细微
的地方，你就会产生怀疑——轻易下结论，结果把枯叶残枝当做大树。”全方位地看待
大盘股，首先要认识到其对大盘的作用不仅仅是稳定了指数，更应看到它已经具备无以
伦比的领涨地位。如果“渤海化工”领涨的1995年的610点至670点行情，用新股效应来
解释的话，那么更大的一轮由“仪征”等大盘股领涨的645点至723点的升势呢？所有的
教条在市场面前显得那么软弱无力，因此，我们应对市场再认识：“渤海化工”、“仪
征”不仅仅是个股炒作，实际上是阶段性的领涨股和人气股，是启动大盘的一支生力军，
而在沪市中以往这仅能从“外高桥”、“新世界”等其它老牌、小盘绩优股身上才能看
到。
　　沪市一直以充满生机和活力著称，以往主要体现在小盘股板块和眼花缭乱的个股行
情，而目前市场传统操作观念正受到挑战，大盘股既能胜任领涨股，又能激发市场人气，
促使满盘皆活。这样的恢宏气势恰恰是沪市正在逐步迈向成熟的重要标志。正因为如此，
如对其熟视无睹，只能看到表面现象。
　　当然对任何事物的分析，首先不能脱离事物本身，我们首先从市场自身来探讨大盘
股的崛起。市场需要阶段性的领涨股，其条件之一就是要具备号召力，由于大盘股板块
横向牵连广，长期捧小弃大的观念使其股价处于最底层，好比弹簧向下压到了弹性限度，
故其一旦启动，牵一发而动全身，其作用不亚于一线股的上扬，给二、三线股腾出了空
间。在我们不得不佩服市场主力所选择的突破口的同时，更为大盘股的轮番领涨而大受
鼓舞，也许一呼百应的日子不远了，故其对沪市产生深层次的影响目前还刚刚开始，随
着对国营大型企业良性循环的希冀抬高，相信其具有爆炸性的一浪还未到来！
　　（三）大盘股持续走上升通道，就是宏观调控软着陆的重要标志，就是大势真正反
转的重要征兆
　　1、国家信息重心经济预测处副处长徐宏源认为，中国经济正处于新一轮周期前夕，
中国经济已走出低谷即将启动，这才是股市真正的基本面。
　　大盘股的启动，是我国经济迈入良性循环轨道的超前反映，大盘股持续走上升通道，
是两年宏观调控实现软着陆的重要标志，大盘股的振兴是市场的必然。因为，国家的经
济命脉或者说生命线就是大、中型企业。我国现有的企业当中，大、中型企业虽然占的
比例不过1—2%，但却为国家创造了90%以上的利润，而许多大盘股本身就是国有大、中
型企业，再从国家重点扶持交通、能源等基础工业来看，许多大盘股也就是这其中的代
表，一旦花力气进行技术革新，则生产的规模效益是无法估量的。更何况1996年下发的
新股额度是由各省、市推荐一家公司，那么，许多关系到国际名声的大型企业被推荐上
市也是当然的了。可以这样大胆地假设，我们这个证券市场的营销计划，不大可能随时
调整，故国民经济的稳定增长，对其经营战略的发展极为有利。
　　由此可见，大盘股的发展和振兴符合国民经济的发展趋势，也和管理层稳定发展股
市的设想不谋而合，这或许就是大盘股的群众基础所在，最终体现股市是国民经济的晴
雨表。只有充分地认识到这一点，你就会明白国外“蓝筹股、红筹股”大都是大盘股。
这是不争的事实，是不以人的意志为转移的。其股价的向上回归正是该企业真正的与国
家经济状况同呼吸、共命运的象征。例如，从银根的角度来分析：银根的适度收紧，就
是为了调节消费需求与投资需求的均衡，这种调节反馈在大型企业中，其成效是一目了
然的，而银根的适度放松，其首选对象必然是根基良好的国有大、中型企业。
　　让我们再回到市场面前，以往，虽有“外高桥”等浦东概念股启动人气，由于一拔
再拔的孤军深入后，形成“高处不胜寒”，使其与大盘整体脱节，从而缺乏一呼百应的
气势。从“95.5.18”三天井喷行情看，涨幅前十八位的无一个是浦东概念股，这很能
说明问题。
　　2、在这个基础上再来理解大势的反转
　　真正的大势反转的意义不在于股指能不能再创新高，而在于股市长期拾级而上。过
去，上证指数的短期头部区域实际上取决于浦东概念股的走势，一旦它疲软就会调整，
而现在，上证指数更重要的取决于大盘股板块，只有大盘股的持续走上升通道，才是市
场资金充沛的体现。在一定的区域，完全可以通过大盘股板块来理顺比价关系。只不过，
对其认识还有心理障碍：小盘股投资，大盘股投机。对于股指的螺旋式上升，大盘股起
着举足轻重的作用。前阶段，香港恒生指数扬威13000点，进来，美国道·琼斯指数屡
创新高，正是大盘股大踏步前进的结果。
　　中国股市曾出现过几次不同规模的中级行情，大家冷静下来仔细想一想，没有大盘
股整体率先上台阶，进而向上顶二线股及一线股，而如果仅仅是某个强势板块的再次冲
锋，其力度是显而易见的。所以无论是从规模的号召力和持续的时间，前者才堪称大势
反转，而后者只不过是中级行情。
　　大盘股如采用进二退一的策略，保持稳定的上升通道，符合人心思涨的客观现实，
就能把沪市的低价位区域牢牢封死，而每轮行情的低点抬高，会使人联想到星星之火可
以燎原，会吸引正规的大资金入股市，在没有沽空体制下，只能以短空长多的策略来对
待。由此推断，我们才更能理解一些境外人士所说的，上证指数能够达到几千点的结论
也并非空穴来风。
　　尽管大盘股中不少公司的收益目前并不明显，但它们是国家经济发展的缩影，具有
强大的生命力。
　　（四）在新思维的冲击下，如何把握大盘股未来的演变趋势
　　诸葛亮曾说过，英明的将领先有了取胜的把握才去打仗，愚昧的将军则是显去打仗
再争取胜利。无数历史事实证明：识事务者往往能逢凶化吉，或能转败为胜，或变被动
为主动。
　　从沪市的现状来看，往往是先有了市场的实践，才出现相应的理论注解，实际上从
我们这个新兴市场的发展来看，许许多多所谓的理论是经不起市场推敲的。因此，对这
个市场要能够很好地把握，必须首先要把握好动态平衡和区域结构调整的新概念。沪市
以往通常所说的成交密集区，指的是筹码堆积的区域。长期以来，仅靠浦东概念股的上
档成交密集区来横向断定沪市的上档阻力是有失偏颇的。换句话说，大盘股被压抑之深，
非一日之寒。那么，一旦其得到市场的首肯，其焕发青春的高涨势情可能会冲破原有的
成交密集区。同时，大盘股上台阶后的调整亦是情理之中，只有蓄势整理，才会不断形
成上冲动力，不要简单地认为出货行情。而进来成交量就可以明显佐证，该类板块的日
成交量屡屡超过“95.5.18”。行情时相对应的天量，且正方兴未艾。尤其是沪市的高
换手率，成交密集区是相对的，故操作中应更加注重历史成交密集区的分析，而不拘泥
于每日的涨跌，才能做好波段。
　　其次，我们通常所说的主力“呼风唤雨”，许多人十分羡慕。无数实践证明：所谓
的市场主力只有迎合了投资大众的意愿，才不会“庄家套牢”，机构投资者对基本面又
十分敏感，而基本面的变化会率先在大盘股中得到体现。
　　再次，大盘股的逐级上升对于吸引集团资金入盟较为有利，大资金有了适合的吞吐
场所，就会对小盘股的过高股价产生压抑，这种投资结构亦是管理层呕心沥血的精华所
在，亦是中国股市的新格局。1997年大量新股发行，绝大多数都是有业绩有潜力的国家
支柱性企业，所以，大盘股的振兴是市场发展的需要。
　　宁静以致远，来日方长，不正是大盘股的真实写照吗？
　　（五）小盘股的魅力和趋势
　　1、小盘股和大盘股并不是绝对的。
　　小型企业可以充分发挥船小好调头优势，不断地调整市场定位。“长虹”也是从小
演变为大，“湖北兴化”已开始中小盘股逐步扩展到中盘股。小盘股最终会向大盘股发
展，也就是说：小盘股是相对而言的，从趋势角度来看，小盘股必将逐步向大盘股过渡，
但小盘股的独特优势在某个阶段是显而易见的，有时甚至能左右大盘，这就是小盘股的
外延。1996年以来，深市的“格力电器”从49.82元启动，涨至78元，排除主力短期炒
作因素，但其中期的意义是极其深远的，它的上扬彻底打开了深沪的股价上扬空间。沪
市的“春兰”由此一跃而起。“黑豹”也迅速上台阶。使得小股绩优股的魅力充分体现。
没有小盘绩优股的“格力电器”高高在上，整个股价体系就会挤作一堆，十分紊乱。
　　2、在涨跌幅限制的制度下，小盘股尤其是绩优的定会受到主力的青睐。
　　小盘绩优股既可以被多方主力利用，也可以被“空方”主力利用。例如，1996年12
月18日，主力采用封住“江苏春兰”的涨停板以吸引市场的人气，从而带动其它股票上
扬，达到自救的目的。而在第二天仍封住该股涨停板的情况下，主力采用边进边出的方
法，而解救其它股票，而市盈率在沪深二地最低的它，又能牺牲到哪里，仍可以中期获
大利，所以在新的制度下，小盘绩优股具有大盘股所不可比拟的优越性。
　　如果投资者选股不看盘子大小，只看回报高低，就是对大盘股的内涵和小盘股的外
延最深的理解。

内因和外因
　　股市中有平均盈利的法则，当绝大多数人都处于盈利时（可视作内因），市场迟早
会朝“平均成本”这个中心轴回拉；当绝大多数人都处于亏损时（可视作内因），市场
迟早会朝这个中心轴回拉。只不过前者是从高到低的过程，后者是从低到高运行。
　　辩证唯物主义认为：内因是事物发展的内部矛盾，外因是事物发展的外部矛盾，外
因通过内因而起作用，内因是事物发展变化的根本原因。
　　股市的内因是指股市的基本面，股市的外因是指题材或者说导火线。每一轮行情的
上扬或者下跌都是内因已具备了火候，外因诱发了内因而已。
　　(一)从内因和外因的角度看待来去匆匆的“95.5.18”大行情
　　1、随时都有“95.5.18”
　　“95.5.18”的导火线虽然是车债期货的暂停交易，而本质上应看作是压抑已久的
市场的一种自发调节行为。当时的580区域的股指本身就是一只压紧的弹簧：中长线投
资者开始失去信心、多头虽见股指远离上档密集区，但仍放弃抵搞随波逐流、证券公司
冷冷清清、人人都往下看，但就是“死猪不怕开水烫”，拒绝斩仓，对利空和利多的麻
木，已经具备发动次级行情的条件。也就是说，内因已经呼之欲出，只要外因撩拔一下，
随时都存在“95.5.18”。
　　2、“95.5.18”行情中没有利空也需要调整
　　当许多人还沉醉于“飞来的艳福”之中。不知那冒出的空头主力三天内就把股指砸
下200点，由此感叹消息害人：要是早知道“95.5.17”公布的“利好”消息，就不致于
踏空了；要是早知道“95.5.23”的“利空”消息，“95.5.22”就把筹码全部抛空。于
是乎就得出这样一条结论：沪市是让人无所适从的消息市。
　　果真是这样吗？这种定格的思维已经不适合沪市的新潮流了。那么，怎么解释
“95.5.22”那天，许多机警人士全线清仓呢？
　　(1)从基本面来看
　　众所周知，国务院副总理朱熔基1994年就十分强调进一步深化金融改革，从中国证
监会主席周道炯的谈话中也可以悟出：股市大循环周期的启动背景就是国家经济状况。
既然当时紧紧围绕抑制通货膨胀从而部署金融工作，那么股市也应服从整体利益，这就
是沪市箱形原理的重要依据之一。同时更应清楚地看到，在国债期货平仓资金还没有大
量介入股市，成交量就屡创天量，甚至出现“储蓄大转移”，一旦发展下去，势必扰乱
社会正常的金融秩序，扼杀新兴的股市。
　　(2)从技术面来看
　　“95.5.19”的5日乖离率达到27.5,5RSI为96，而当初千点的5BIAS也没有超过30更
何况强弱指标贴着天花板，迟早有爆炸的风险。“5.22”的5日乖离率为22，显示股价
创新高，乖离率未创新高，5BIAS为97，难道要让它打穿天花板吗？因为5分钟K、D线可
以在高位钝化，那么，究竟有多少持续的资金让60分钟K、D线也产生钝化呢？
　　(3)盘口观察
　　行情启动的第一天，“中山火炬和西藏明珠”领涨大盘，第二天这两个领涨股已一
步到位，其它股开始补涨，第三天，前两天涨幅较小的个股都排在涨幅的第一版，而这
两个领涨股却开始下跌，显然，该轮行情初步完成了领涨股领涨，其它股补涨的循环。
一方面，老股民在抛股；一方面新股民正调动资金，表面上看行情远未结束，但细心的
人想一下，撇开其它因素选什么股呢？一方面是黑马狂奔，另一方面却又黑马难寻，没
有某个板块的持续上扬，大资金的介入就会无所适从。
　　无论是从基本面、技术面还是盘口观察，“95.5.23”股指就会开始深幅调整，至
少需旗面整理，而不可能持续上攻，只不过主力常常夸大外因的作用，就象“5.18夸大
利多题材，而掩盖了内因的决定性作用。为什么主力要这样做呢？既然大资金介入短期
内已不可能，那么索性砸盘，砸的越低将来爆发力就越大，于是乎第一天跌147点；第
二天下跌换档；第三天再跌45点。
　　（二）九六B股市场的骤涨和暴跌是内、外因综合而成的
　　九六B股市场也风云乍起，真是几家欢喜几家愁。就拿沪市来说，1996年的B指前十
一个月大都在50-54仅4点范围内运行，深市也忘了B股市场的存在，基本处于有价无市
的局面。
　　1.当时的市场概况（可视作内因）：
　　(1)许多B股跌进发行价，甚至跌进净资产值，平均市盈率低于10，具备长期投资价
值。
　　(2)同日益火热的A股相比较，股价仅相当于五分之一更低。
　　(3)境内人士只许卖出，不许买进，最后的短线客和部分长线长线买家被摒出局，
造成沪市B指再跌10点到44点。
　　骤涨的起因（可视作外因）
　　(1)深圳市政府和深交所为促进B股市场所做的一系列基础工作率先在深市B股中得
以体现，并迅速感应沪市B股。
　　(2)A股持续高后，部分集团资金见风险已大，退出资金后寻找出路。
　　(3)经常项目下的人民币可兑换已经实施。
　　内因和外因同时存在，致使B股从44点至87点仅用了20个交易日，但也留下了巨大
的隐患。
　　2、暴跌前的市场概况和起因。
　　(1)以深市为例，除少数几只的流通股超一亿股，其余大部份均在5000万股以下，
这样，一旦外商很容易的控制B股，就可以间接的控制中国一大批优秀企业。
　　(2)虽然B股市场有一定的境内集团资金，但由于B股多采取私募的发行方式，几乎
所有的B股股权者高度集中在境外少数大基金财团手中，故一旦B指持续飚升，境外投资
机构兑现手中的筹码，则大量宝贵的外汇就会流失。高楼大厦怎能耸立在沙滩上？仅四
个交易日，B指就从87点跌至58点。
　　从B股的上窜下跳，从中可以看出，事物变化是由事物内部矛盾所引起的，事物内
部矛盾决定事物的性质和方向，是事物发展变化的源泉，但任何事物发展都离不开外部
条件，外因对事物的发展起了加速或延缓的作用。内因既起了决定作用，两者又必须同
时存在，缺一不可。
　　（三）领头羊是内因和外因结晶的产物
　　1、与其说老股民对“联农”的记忆犹新，不如说，说股是内因和外因，作用与反
作用的经典之作
　　1992年年底，新上市的新股跌进溢价，例如“氯碱”跌进54元的溢价（当时股票面
值为10元），相当一部分老股跌进配股价，例如“延中、大飞乐”跌进60元的配股价，
甚至部分股票跌进净资产值。
　　二级市场的萎靡不振，直接导致了一级市场的发行难及二级市场上市节奏慢，如这
种状况维持下去，怎么“摸着石头过河”呢？
　　外因一──让二级市场的健康发展来带动一级市场的兴旺就成了当务之急。于是，
管理层放缓新股上市新奏，有意识地让小盘绩优股“联华合纤”（当时的小盘绩优股）
上市来凝聚市场人气，看看市场的承受能力，起到一个缓冲作用，紧接着又推出小盘绩
优股“联农”。
　　外因二──由于大盘正好走出低谷，“联农”的多种题材旋即成为主力启动大盘的
突破口。
　　“联农”顺其自然的充当了领头羊的角色，从“92.11.17”的开盘价76元仅用了七
个交易日就到达248元，不仅自身翻了三倍多，更为可贵的是带动大盘从
386.85-1558.95。
　　2、阶段性领头羊“西藏明珠”所带动的新股行情，是沪市内因和外因的结晶。
　　一方面大量热钱不是不进来，而是在选突破口，一有风吹草动，由于它们鲸吞似的
短期抢线行为使沪股仍将面临宽幅振荡；另一方面，全国证券期货监管工作会议的精髓
又在于抑制过度投机，致使短线集团资金试图从新股中寻求出路。当初国债期货异常火
爆时，“西藏明珠”的原始股中签率极小，就是明证。
　　而在二级市场中,多头防线不堪一击的重要原因就是没有阶段性的领头羊，缺少振
臂一呼，百股奔腾的人气股。市场大主力一向以挖掘题材著称，当大盘题材匮乏之际，
把“西藏明珠”当作新股行情的突破口，顺应市场潮流，市场也为之喝彩。

综合技术和反技术
　　技术分析好比“兵法”，掌握“兵法”的人就能领先一步，投资者应根据技术分析
来保护自己。
　　（一）所谓的技术派，实际上是统计学的“概率派”
　　正因为概率的某种不确定因素，股市中某些投资人对利用技术指标作为分析股价的
方式常嗤之以鼻，并嘲讽使用者为“线仙”或是“指标专家”，而宁愿相信所谓的市场
感觉或小道消息。俗话说，外行看热闹，内行看门道。
　　实际上。每一种投资项目，都是变化多端的。股市（投资项目的一种）的走势更令
人难以捉摸。不花心机，不绞尽脑汁，不收集各种资料，不研究理论和投资、适度投机
的方法，不在市场反复实战，积累经验，想在市场长久立足，永远不可能。
　　技术指标或图形的运用，真的只是个人知觉的一项臆测结果而不可相信吗？
　　事实不然，技术指标或图形分析，有其理论基础存在，只是许多投资者并未真正了
解其涵意，往往“断章取义”从怀疑到产生误解。
　　1、技术的普遍性、重要性、实用性
　　相信小道消息的人必然被小道消息所误，靠小道消息生存的人，中能一搏，茁壮成
长是不可能的，只能算“外行”。
　　市场上有三派人士。一派为纯技术派、一派为纯消息派、一派为技术和消息相结合
的市场有二派往往独成一体，且往往有互相排斥的情绪。辩证唯物主义认为，事物是普
遍联系的，随着市场的成熟，不是以某派来衡量市场，而是某派能否适应市场，市场派
的诞生及成长是适合了这个潮流，他们认为：不懂技术的人好比“盲人摸象”：有一个
盲人摸到了大象的大腿，就断定大象的形状象根柱子；另有一个盲人摸到了大象的尾巴，
就断定大象的形状象老鼠。懂技术的人赢是必然的，输是偶然的。
　　2、技术指标有三项理论基础
　　（1）市场行为能反映一切讯息
　　1996年度二次降息（实际上是三次，取消保值贴补率亦可算作一次降息），反映在
股市上就是股指反复上扬来客观反映一切讯息。虽然市场行为有一定的滞后性（或超前
性）但它能反映一切讯息却是不争的事实。所以，市场分析人士往往通过动态行情来分
析讯息的性质、力度、跨度等。
　　（2）价格呈趋势形态变动
　　这一项理论基础在实战操作技巧的“重势不重价”中重点阐述。
　　（3）历史经常重演
　　沪市大都以旗杆、旗面、再旗杆的走势完成一波行情。
　　时间（年月）　　　　 型　　态
　　92.11-93.7从386点迅速涨至752点，然后在593-784点之间进行旗面整理，而小盘
绩优股的崛起，致使大盘从784点再度启动，上升至1558点后，开始中级回调。
　　94.8从326点迅速飚升至752点，然后在597-772点横盘16个交易日，此时“外高桥”
的填权行情及“凌桥”的诞生，使大盘从719点上升至1052点后,开始中级回调
　　95.7大盘从612启动至723点，然后在681-733点横盘16个-95.8交易日由于外次控股
板块新题材的介入，大盘从719上升至788点后，开始次级回调。
　　96.5-96.7大盘再度从630启动至820点，然后在754-825点进行横向整理，由于三线
股的再度发力，大盘从824直上894点后，开始次级回调。
　　（二）大盘的反技术
　　大盘的技术在“讯号的研判中”从十三个角度加以阐述，本章节重点谈谈大盘反技
术的运用。
　　正因为间谍的重要性，反间谍就必不可少；正因为技术的重要性，反技术就应运而
生，反技术本身也是一种技术。
　　1、大秀的技术分析为什么有时候相当灵验，为什么有时候却相当迟钝？
　　这可能就是小行情和大行情的区别。作为小行情由于资金量有限，所以许多人根据
技术指标在低档承接，并在上档封杀，成功率极大。但是作为一轮大行情，有众多的题
材和兴奋点，资金流量巨大，板块轮跳此起彼伏，故而波动出乎大多数人想象。如果这
样，我们是不是可以这样想，一旦技术分析较准的话，往往是一轮小行情。因为真正的
大行情应该是反技术的，这从几次大的行情中完全可以得到佐证。这并非说技术无用，
恰恰是懂技术的操作大资金者才能反技术。
　　2、那么大行情又是如何反技术的呢？
　　最显著的表现，就是大行情同时具备没有回档的上升和没有反弹的下跌。
　　在探讨这个问题以前，我们首先应该明白借助消息进来的资金往往带有急功近利的
性质，不然，为什么不早一点投资呢？如果大家认为股指要回档，而这种看法又深入人
心的话，那么，大户、散户都已出局，让谁来接最后一棒呢？试想：市场主力集团资金
希望短期内获得最大利润，不愿耐下心来参加盘整，就只能制造无回档的局面。一旦盘
中走势趋稳，他们迅速介入拉抬，从某种程度上产生火爆的轧空行情，没有必要回档是
他们的信念，这种势如破竹的上攻行情又会使人失去理智，从而耐不住高位追涨，互相
抬轿的结果致使股指无回档。如果大家认为股指要反弹，不少大户，散户返身杀人，而
此时大主力又是何种心态呢？这种想法也许早被他们预料到了，由于资金量大，即使在
高位出货也不会很顺利，那么市场中这种抢反弹的希冀不正好撞在枪口上吗？更何况，
大主力是不愿做小反弹的。这就是大家都在等反弹，而迟迟没有反弹的症结所在。
　　（三）个股的“综合技术”
　　“综合技术”是“技术”的组合。“综合技术”是“技术”的升华。
　　许多大主力往往依托十日均线，强调五日均线的作用，使其控制的股票严格按照技
术走，成为技术派的典范，但笔者更强调“综合技术”：即非常注重大盘基本面、个股
基本面和其本身技术型态的融一体。以笔者在上证报的两篇文章为例，重点谈谈1994─
1995年有典型的“凌桥、自贡东碳”的综合技术。
　　例一：“凌桥股份”1994年2月份粉墨登场，上市第一天就有惊人表现，在当日所
上新股中（包括”东方明珠”等）脱颖而出，受到市场主力斩全力追捧，开盘10.10元
仍高走，以光头阳线收盘，从此奠定了它良好的市场属性。上海凌桥自来水股份有限公
司是为适应上海浦东开发供水的需要而新组建的企业，其引进国外先进设备、自动化程
度较高，公司在册人数仅161从。1994年6月凌桥水厂一期工程全面竣工，形成日供水20
万立方米的生产能力，为进一步加快浦东新区的开发建设，提供了良好的投资环境。同
时公司引进日本最先进的APATEX高分子防水材料，具有广阔的前途，作为新上海概念股
的代表之一，上市后股价稳步上扬，摸高15.15元后随大盘回落；在上指跌至326时创新
低5.06元，借且助八月份行情，机构开始大规模介入，使其快速走高至12元左右（1994
年8月29日），当时股指正在700点附近作艰难的整理，此时该股的潜力才开始真正显山
露水！市场大主力先通过子洗盘（8月30日当天，该股成交14.7万手,次天量),后高举浦
东概念股的大旗,在均线系统开始向上发散之际,硬是靠它和"外高桥"的填权效应,带动
大盘上扬了整整300点,同时其也创了29.20元的天价。由于这一波的成功炒作（涨幅近
六倍，为大盘平均涨幅的一倍），不禁再次令人刮目相看。
　　大盘在千点失守之后大幅向下调整，股指再跌回到700点时，“凌桥”股价却在22
元左右，股性越来越活，上下震荡中底点依次从13.20元、15.45元、18.68元至19.80元
明显抬高，股价也逐步被市场所认可，超过了其它浦东概念股，是沪布中赚指数的典范，
从而成为指标股之一。
　　该股个人股为2800万股（较为适中），占总股本的13.19％，1994年度中期财务报
告显示：主营收入完成62.8税后利润完成92.3％。良好的成长性众所瞩目，后劲十足使
投资者感到安慰。
　　再从其轨迹来看，走势明显强于大盘。目前60日均线为21.47元，30日均线为18元，
仍处于中期上升通道中，其表现充分说明了题材的重要性。
　　上海股市之所以魅力四射，关键在于个股的活跃。如用中期的眼光来看，投资者如
果所选的股既有多种题材，又是代表新潮流的强势股，往往能爱益非浅。“凌桥”应是
对象之一。
　　（1995年1月6日上海证券报）
　　例二：从“东新电碳”的整体K线组合看，呈现典型的复合头肩底走势。左肩最低
价为6.28元，历史新低为3.05元，右肩最低价为5.30元，颈线为8.20元左右，底和颈线
的垂直距离为5.15元。前阶段借配股题材有效突破颈线后放量上冲，理论应该看到的涨
幅为底至颈线之差5.15元，股价目标值为5.15+8.20＝13.35元，实际上摸至13.24元，
这种符合技术走势的顺势操作，显示出该股明显受到主力的关注。
　　它首日上市，就低开高走，但成交量并不大，反映了不少股民有惜售心态，上市后
的第五天就创了14.98元的历史新高，然后随大盘做出调整，个人股10送2以后，相对较
低的除权价使其股性相对活跃，作为川股板块的一员佼佼者，曾经和“重庆药业”和
“重庆万里”一起受到市场青睐。前者有独立板块的概念以后，从上证指数546以来的
独特走势正是市场对它的再认识。
　　在社会招工指数千点左右，“自贡东碳”仅上摸至10元；当跌至546时，股价为
5.30元；经过86个交易日，上证指数又看到了540点，而其股价却在10元之上，解放了
千点左右持有该股的人，在大盘的跌势中成为名副其实的避风港。笔者一直以为股价的
高、低并不重要，重要的是股性必须活跃。
　　从近来的走势看，在股价稳步攀高中，股性开始趋活，表现在：当大盘跌势较猛，
避其锋芒，跌幅甚小，而一旦大盘出现反弹，就紧随大盘。大盘创当日新高时，它也创
当日新高，且该股似有树立上台阶盘整的概念：前阶段冲破8元就在8元以上稳住，冲破
9元就在9元以上稳住，近期冲破10元，而且在10元以上获得强劲支撑，目前已接近11元，
给市场树立了信心。一旦大盘走势趋稳向上，成交量温和放大，就有可能成为阶段性的
领头羊，更会赢得市场的喝彩。
　　目前的5日均线为10.28元，10日均线为10.11元，所有均线呈典型的多头排列，上
升通道明显。其5BIAS为0.49，属强势盘整，OBV密切配合股价，宝塔线连续翻红。
　　由于它目前是含权股，按周三的收盘价（配股价3.60元左右），除权价为9.30元，
除权后仍保持小股川股的特色，一旦大势趋暖，填权空间较大。
　　（1995年2月25日上海证券报）
　　点评：“凌桥”在1994年锋芒毕露，“自贡东碳”自“辽源得亨”后，又开创了
“熊市中牛股”的风范，都是综合技术的典范。
　　纯技术派是“唯物主义”，非技术派是“唯心主义”，实战派指的是经过实践反复
检验，并用修正的理论来指导实践，是“辩证唯物主义”。

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新股的面纱和老股的魅力
　　（一）新股究竟有何神秘的面纱
　　为什么1995年度业绩平平的“西藏明珠”众口皆碑、流通股并不是很小的“中山火
炬”填权效应如此显著？每轮大行情涨幅的往往是新股板块以及与新股板块有“血缘”
关系的半新股板块。但不少人也在新股上“翻船”，从21.70元购入的“厦门厦工”的
原始股，“哈岁宝”上市第一天以16元购入的都也饱尝失败之苦。
　　客观地讲，新股本身就是新生事物，有全新题材的新股势必受到方方面面重视。新
旧主力绞尽脑汁设计“开盘价”，股民群体也似乎焕发了活力，但关键所在还不仅仅是
新股本身，更是新股对大盘举足轻重的影响；维持现行价格的并非股票内在价值，不要
是取决于市场上的供求关系，而恰恰新股会改变这种关系。
　　新股既能够带动大势反转，产生中级行情，又能够加速大盘的下跌，这种焦点效应
使得每个人都对新股敏感，甚至从某种角度我们可以这样认为：上证指数326-1558点正
是受了新股的不同冲击所形成的波动。从中可以看出股民对新股的爱之深，是有深层次
原因的。
　　（二）新股和老股的不同
　　1、股本扩张的不同
　　老股中有许多历史遗留问题，包括股本结构不规范（流通股占总股本的比例偏小、
有循环的转配股）许多股还带有H股、B股造成大、小股东所处在的利益不同，需要较长
的磨合期，这样在中期内难以达到同一的股本扩张。而许多新股由于历史包袱轻，轻装
上阵，较小的流通市值和企业规模发展不匹配，故股本扩张反而成了首要任务。
　　谁都不愿意砸锅卖铁地送股，谁都知道股本扩张是有利有弊的事。一位企业的老总
曾发自肺腑地讲道：一送一以后股价从一线股变成二线股，质地从绩优股变成绩平股，
企业的业绩留下巨大的决口，与其说这是一种动力，不如说更是一种深深的压力。所以，
有的上市公司尽管公积金雄厚，但却相当吝啬，然而我们从“深发展”的高速成长中得
到更深的启发：没有持续的股本扩张，其永远长不大。例如劳动密集型的纺织行业，即
使大剂量配股，所筹的资金也不能用在刀刃上，反而不具备抵抗风险的能力。没有持续
的股本扩张，企业的形象也会受损。例如“新世界”已经解放了70元的历史天价，而
“第一百货”的历史天价却是可望而不可及。
　　2、业绩的不同
　　许多老股虽然也是同行业的杰出代表，但行业的大气候，或者说总体起点不如新股，
造成业绩的绝对值太低，在经济软着陆尚未完成前，相当部分老股的年度税后利润只有
0.02-0.06元/股，在经济软着陆完成后，即使业绩增长50％，也只不过0.03-0.09元/股。
而新股由于资产重组等优势，量变到质变速率加快。
　　3、关注企业形象的不同
　　部分老股是赶鸭子上架，有的老总公开表示：二级市场的股价与本公司一点也没有
关系。习惯于计划经济的老股都有自己的模式，这种模式应变能力较差，一旦经济气候
开始发生变化，则企业形象就会盲然。一些业绩好的老股并不受新股影响，一些质地较
差的老股开始无人问津。
　　整个老股板块良莠不齐，但这正是老股的魅力，由于种种原因，排斥老股成为一种
倾向，这种情绪造成了“地方保护主义——保护新股”，就象当初市场重视本地股而排
斥外地股一样，老股中相当一部分有潜力的个股被隐蔽起来，从1996年开始，“四川长
虹”作为民族工业的代表，“陆家嘴”作为金融中心的表率，率先在老股中崛起，并顺
理成章地带动了整个老股板块。可以说，老股的魅力不仅在自身具有成长性，更重要的
是一旦启动有效，庞大的横向牵连，就会敦促股指中期上扬。勿庸置疑，1997年的潜力
股不仅在新股中寻找，更应在老股中发掘。
　　（三）新股、老股与大盘的意义
　　1、新股和大盘的意义
　　许多人认识到新股往往在大盘的启动行情中扮演重要角色，但新股实际上还有一层
更深的意义，那就是检验大盘的下跌是真的中期下跌通道还是短期技术回调。
　　新股的低开高走，不仅仅是本身所为，而更应看作市场对它的凝聚力程度，在一个
趋势看好的市场，短暂的技术回调恰恰是新主力进场的时机。新主力又不愿为老主力抬
轿，想主动开发“新产品”，所以新股自然成了首选，由于是主动建仓，故在大势底气
仍旺的前提下，股价不断上扬是在情理之中的，这是个充分条件，也是个必要条件，反
之，新股的高开低走，很有可能是市场底气不足的征兆。
　　当初“第一百货、华联”的高开走低，“北大车行”和“中国嘉陵”的高开走低都
带动了大盘走中级下降通道，而1996年的大盘曾从894回调至750点，“沱牌股份、一汽
四环、巴士股份”反而成了避风港，且都有极为出色的表现，大盘也随之启动，很快，
894点又成了阶段性的底。
　　从“95.5.18”来去匆匆的大行情中，观察大盘人气的重要指标竟是新股板块。从
盘中看，新股板块在大盘中的作用并不次于浦东板块。前阶段市场大主力借助利空打压
股指，实际上大幅下挫的股指有利于新股上市前后的缓冲，甚至，相对降低的股指又使
得新股具有绝对魅力。上海股市600点以下之所以赢利大于风险，恐怕还得和新股有关；
新股发行和上市需寻找一、二级市场的平衡点，新主力往往是在市场平衡点找到后入场
的。
　　多次实践证明：成也新股，败也新股。在新股上市以前，股指偏低，那么大行情就
可能通过新股来酝酿；在新股上市以前，股指偏高且新股联动板块已有超前反应，那么
大盘反而会受新股的高开而拖累。目前，股市的大格局脱离不了社会的大背景，把新股
的上市和国家利益联系起来，就能够以平常心在操作中进退自如。
　　2、老股与大盘的意义
　　大盘的循环底主要是看老股的脸色，一旦老股“着陆”，新股就会雀跃，这里重点
阐述老股板块错位的概念。1996年年末，股指中1258回至855点，空方曾三次打压850区
域，但850却巍然不动，并引发了从855的小幅盘升行情。撇开其它因素，850区域实际
上大有水分。该区域，公认的长线绩优股“长虹、春兰、兴化”等无论从平均市盈率还
是适度投机的角度都具备中期吸纳价值。由于这类绩优股占指数股权很重，间接地制约
了大盘的下跌；再看看大批“腰斩”的板块（大盘未“腰斩”，它们已经“腰斩”），
这类板块包括低价大盘股板块，大都回到启动前的长期平台，有的股票更是创了512点
以来的新低，表明空头能量并非缓步释放，而是一步到位地释放。板块的大大错位，使
得上证指数的参考性短期失真。
　　3、从新股上市节奏看新股、老股是否有行情
　　节奏慢，小盘股多，表明目前大势虽软，但正说明大市即将启动。
　　节奏快，大盘股多，表明目前大势虽强，但正说明大市可能进入调整。
　　这就是新股对大盘的微调。
　　（四）炒新要诀
　　由于刚上市的新股定位的不确定性，投机成份相对较浓一些，正因为有宽幅震荡，
往往容易吸引游资介入。新股最终在市场的定位和其上市之初的定位不是同一概念。前
者是趋势，如符合这一趋势，中期获利丰厚；后者如不符合趋势，短期内同样能获得巨
额利润，这恐怕就是所谓的新股情结吧、
　　1、下跌通道是炒新股的好时机
　　（1）容易集中资金
　　大主力在下降通道中无法伸展手脚，好比一块大石头从山顶滚落，不等其跌势已尽，
却冒然地托，是极不理智的。难道“空置”这些已退出的资金？即使从资金利用率的角
度，也应寻找出路。显然，新股上市的定位不确定给了这部分资金提供了主动出击的机
遇，更何况大主力一旦启动新股成功，极易带动大盘一轮行情，为其套牢的不少老股提
供解套的可能。其他中小主力也想到了这个“围魏救赵”避实就虚的策略，可谓不谋而
合。于是，存量资金中的相当一部分围绕新股转，更有甚者，出现了专门炒作新股的集
团资金。这部分集团资金的专一也吸引了部分看脸色的增量资金。
　　（2）容易收集到筹码
　　从炒作的角度看，筹码收集的程度也是一种决定因素，有些股放巨量后迅速“偃旗
息股”，不一定是主力实力不足，很有可能是一种尖兵刺探，为收集大量筹码而做准备
工作（参见实战操作技巧的“拔高吸货和压低出货”），在下降通道中等反弹，盼反弹，
逢反弹减磅的思路深入人心，心态的浮躁，造成筹码的不锁定，大大增加。一些专门从
事一级、一级半市场的资金更是为了追求资金周转率已经到了不论质地，不论价位，一
上市即抛的境界，某些有潜力的新股筹码恰好流入有心人的口袋。
　　1996年5月中旬上市的“沲牌曲酒”就是这种典型。当时，大盘正从739回调至630
点的过程中，其上市之日开盘8.79元，却一路走高。9月下旬和11月中旬，股价一直维
持在25元以上。显然有大主力在其上市首日借大盘的下降通道氛围而大量吸纳该股，从
其上市首日的高换手率，就可见一斑。1996年“沱牌曲酒”的表现不可谓不强，正是和
主力持仓较重有重大缘故。
　　2、新股中哪一个最沉默可优先考虑
　　（1）大家都认为某股辉煌，实际上该股大量筹码可能已经分散到散户手中。
　　试想，如果主力机构手中无大量筹码，怎肯轻易地为他人抬轿？所以，他们常常寻
找一些上市之处不引人瞩目，但有潜力的新股。为了达到这种目的，他们故意去“吹捧”
某些明星股，而“冷落”自己准备介入的个股，甚至“韬光养晦”。例如：“东方明珠
和凌桥”同时上市，实际上主力已经相中“凌桥”的巨大潜力，但为了吸筹的要求，故
意夸大“东方明珠”的新股效应，既可以在人们不注意“凌桥”时，大量吸纳，又可以
让“东方明珠”高高在上，为以后的“凌桥”拉高腾出空间。
　　（2）综合评分的重要性
　　新股名称　业绩　　名气　　　　行业　　　　流通股　　题材　　综合评分
　　　A　　　优　　　极响　　　受政策倾斜　　　小　　　少　　　　优—
　　　B　　　良　　　响　　　　支柱产业　　　　大　　　一般　　　良
　　　C　　　中　　　一般　　　新兴行业　　　　中　　　多　　　　优
　　　D　　　差　　　极一般　　无特殊性　　　　中小　　极一般　　中
　　从投资者的角度看，A无疑是最佳选择，但我们注意到投资者还要考虑到投入和回
报的比例，尤其是A定位肯定高。所以A不一定是最佳选择。如果某个新股目前业绩一般，
本身的名气最不响，致使散户兴趣不浓，但其流通股又适合大主力进出，同时上市后体
制转换使之充满活力，虽不是支柱行业，但是在新股中属朝阳企业，其综合评分反而高。
　　3、新股的脍炙人口不仅仅是指其本身的成功
　　许多老股都有“老庄”。经过几年的洗礼（股价的宽幅震荡和除权因素），也弄不
明其成本了。这样，就会被动。从炒作意义来讲，如果这个股票现在股价10元，而主力
成本5元，则10元的介入，多少带有点盲目性，而新股不然，尤其是1993年认购证中的
那批新股，其上市后主力成本一目了然，同它处于同一根起跑线，有一定的安全感。
　　“93.3.26”“浦东金桥”上市，首日换手率为33％。当日开盘10.32元，摸高
12.80元，收盘12.10元。上市第七天的收盘价为12.80元，在上升中没有超过第一天的
量，表明第一天的量为收集量，并摆出向上突破势态，在当日浦东概念股横向无比较，
股指从1558深幅回调至913点的大背景下，正处于短期空头能量不足，进入阶段性的多
头反击中，故应大胆跟进。上市第八天，股价上扬了3.50元，至5月4日，股价已升至
36.50元。“金桥”的连续三波上扬，更重要的是它带动了老股，带动了大盘一轮
900-1300点的强劲反弹。所以，“金桥”的脍炙人口是它对大盘的阶段性功绩，而非个
股猛炒（有些个股上市之后也表现极佳，但许多人认为这只不过是一种庄股行为，与
“金桥”的一呼百应不可同日而语）。
　　4、在牛市主升浪中，新股板块（次新股板块）往往“无法无天”
　　由于新股板块历史套牢筹码少，整个板块的成员相对于老股板块要少得多，受市场
青睐，符合主力以点代面的操作策略，故一旦形成上档无主力，在市场重新给它定位的
驱动下，其表现会让你看不懂。而新股板块中的小盘绩优股更会一马当先。
　　时间　　　大盘摸高（点）　新股板块（次新股）（开盘价至最高价）（元）
　　1992.11　沪市上摸1558　　　　第一食品　19.1-54.8
　　1993.2.6　　　　　　　　　　联华合纤　21.88-56
　　　　　　　　　　　　　　　　联农股份　20-52
　　　　　　　　　　　　　　　　豫园商城　21.41-62.98
　　1996.12.1　沪市上摸1258　　　沪：湖北兴化　18.8-25
　　-1996.12.13　深市上摸4522　　深：格力电器　47.5-78
　　　　5、新股和新股联动板块
　　　　在新股上市以前，新股联动板块往往有所动作，有些是老主力的借题发挥，想
拉高减磅。有些是主力刻意营造炒新氛围，以便抬高新股的开盘价，使手中原始股高位
兑现。例如，“东方电机”高开高走，其目的正是为了让“中国嘉陵、北大车行”卖个
好价钱。故在新股上市以前，新股联动板块表现好，该新股由于期望值升高，而定位升
高，则难以有所作为，新股联动板块表现平平，该新股由于期望值降低，而地位降低，
则往往有惊人的表现。
　　　　6、一个人不可能同时踏进二条相同的河流，故新股行情有轮回特性
　　　　平开走高〈—〉高开高走〈—〉高开低走〈—〉
　　低　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 平
　　开　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 开
　　走　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 低
　　高　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 走
　　〈—〉没有兴趣〈—〉低开低走〈—〉
　　随着总市值的扩大，市场的成熟，新股的种种特性正在慢慢消失，但新股和老股这
一相辅相成的作用，仍使得整个市场显得盎然。

题材和股性
　　（一）新颖题材的无与伦比的重要性
　　1、市场需要题材，但信手拈来的题材是经不起市场推敲的
　　在五年多的风风雨雨中，也曾有许多题材的庄家股（包括外资概念股、高净资产概
念股，地域板块概念股等）相继涌现，但仅仅昙花一现。有的上市公司和某某国合资开
发新产品，有的上市公司股本结构进行调整这些所谓题材都没有改变其运行轨迹，或者
说匮乏的题材首先就具有失败性。我们再来看一看，由“金桥”开创的浦东概念股。代
表上海未来的新上海概念股风靡一时，绝非侥幸，之所以深入人心，是因为它代表了国
家的一种潮流，是经得起反复推敲的。
　　故而题材的号召力有着举足轻重的作用，号召力的实质是题材本身的想象力和理论
上的周期跨度。前者符合市场意愿，后者配合主力行动，缺一不可，才凝聚成大题材，
有大文章可做。
　　2、新颖题材是催化剂，能改变股市运行轨迹
　　沪市股指从1992年5月26日的1429.01回落至1992年11月17日的386.85点。新股“联
农”于1992.11.16上市，该股当时被誉为小盘绩优股，上市之日不但未跌至发行价，反
而在短短八个交易日中涨了三倍多，表明新股题材的辉煌。当众多的人认为这只不过是
一个反弹行情时，重要题材出现：1992年12月，股票拆细。表面看，一股变十股，在流
通股增加十倍的情况下，股价相应缩小十倍，市盈率无任何变化，并无特殊之处，但机
警人士从国外股市的借鉴中嗅出在400点区域推出拆细方案，比大剂量送红股犹有过之，
且股价绝对值如此低的新颖具备魔力，这个拆细题材是大势反转的直接导火线：“电真
空”借拆细题材，从400元/股涨至1200元/股，在拆细后，最高涨至22.50元，带动了整
个低价大盘股板块，而“申华、爱使”也到达了82元、91.55元的高位，给小盘绩优股
腾出了较大的上扬空间。可以认为，“联农”的新股行情和拆细方案改变了1429以来的
下降通道，并为大盘创1558新高而载入史册。从此，捕捉新题材和把握出击的实际成了
市场主力刻意追求的目标。
　　3、对于题材的认识分为二个阶段
　　第一个阶段属炒手性质。强调题材的新，即强调新变化带来的新利益，但留下隐患。
例如：深市“宝安权证”题材所引发的权证浪潮，曾让当时还没权证的沪市羡慕不已，
实际上“宝安权证”（从4元涨至20元）并非成功。“宝安权证”的收益率始终是负值，
仅具备低价炒作概念，随着权证的期限到期，暴跌已不可避免。随后沪市陆续推出的
“金杯权证、申华权证”反应平平，到“福州东百”的权证时，更是凄凉：其转配权证
从5元一直下跌至0.10元以下，挫伤了市场的积极性。同样，过份强调题材的朦胧也成
不了大气候。于是，尽管新题材不断涌现，但炒作周期越来越短，渐渐地，抄收的题材
消灭了一大批炒手。
　　第二阶段属投资性质。市场在淘汰了一批又一批人的情况下，开始变得理智，在价
值回归的驱动下，人们更关注引发题材质变的“质”，通过多次磨合，认识到只有业绩
才能完成从量变到质变的飞跃。于是，万本归源的开始分析企业内在投资价值，从而摒
弃炒手的从外到内的手法，强调从“内”到“外”。
　　1996年年终，“济南轻骑”并没有进上证30，但其业绩的高速增长，其市场形象日
益高大，超过了上证30板块的不少成员。可见，注重了业绩就能摒弃框架的束缚，注重
了业绩，题材始终活跃。
　　广大投资者在为中国特色的社会主义市场经济喝采的同时，不妨把眼光放得远一些，
新的题材定将不断涌现。
　　（二）股性的活跃是至高无上的
　　1、从“95.5.18”行情中看股性的活跃
　　排名　　代号　　商品名称　先前收盘价　终止收盘价　差价　　涨跌幅度％
　　1　　600866　　广东星湖　　6.60　　　　14.20　　7.60　　　115.15
　　2　　600699　　辽源得亨　　3.83　　　　8.15　　　4.32　　　112.79
　　3　　600872　　中山火炬　　8.46　　　　18.00　　9.54　　　112.76
　　4　　600654　　飞乐股份　　6.12　　　　12.00　　5.88　　　　96.07
　　5　　600668　　浙江尖峰　　3.32　　　　6.50　　　3.18　　　95.78
　　6　　600656　　浙江凤凰　　3.15　　　　6.16　　　3.01　　　95.55
　　7　　600659　　福建福联　　3.88　　　　7.40　　　3.52　　　90.72
　　8　　600868　　广东梅雁　　7.68　　　　14.36　　6.68　　　　86.72
　　9　　600805　　江苏悦达　　8.15　　　　15.20　　7.05　　　　86.50
　　10　600801　　湖北华新　　3.28　　　　6.10　　　2.82　　　85.97
　　11　600653　　申华实业　　6.26　　　　11.60　　5.34　　　　85.00
　　12　600696　　福建豪盛　　4.00　　　　7.40　　　3.40　　　85.00
　　13　600683　　宁波华联　　3.40　　　　6.29　　　2.89　　　85.00
　　14　600814　　杭州解百　　4.83　　　　8.90　　　4.07　　　84.26
　　15　600862　　南通机床　　4.35　　　　8.00　　　3.65　　　83.90
　　16　600863　　内蒙华电　　4.02　　　　7.39　　　3.37　　　83.83
　　17　600650　　新　绵江　　12.30　　　22.60　　10.30　　　　83.73
　　18　600637　　广电股份　　3.24　　　　5.95　　　2.71　　　83.64
　　每一轮中级行情或次级行情，耀眼的个股并不多，总有那么些个股表现的频率高。
三天的“井喷”行情，固然是过度投机的产物，但涨幅前十八位的个股绝非偶然促成，
尤其是“井喷”这种性质更是检验股性活跃程度，主力应变思路及其实力的最好时机。
　　（1）异地股为十四名，表明从1995年年初开始，“地方保护主义”逐步衰退，全
国一盘棋的格局初步形成，造就了大量异地股的股性趋活，在1996年行情中，更是检验
了这一趋势。
　　（2）启动前，3-5元的股票为11个，5-9元的股票为6个，10元以上的股票仅为1个。
表明低价股的股性远较中高价股来得活跃（当时的明星“西藏明珠”在“95.5.18”行
情中涨幅仅为72.5％），表明低价股板块在主力心目中地位上升，这也为1995年、1996
年的低价股革命奠定了基础。
　　（3）涨幅前三位中，一个是刚上市的新股“中山火炬”，一个是次新股，一个是
老牌庄股。表明刚除权的新股和股性活跃的次新股往往能拔“头筹”。新股的股性活跃
许多人还能表示理解，但为什么涨幅第一位的是“广东星湖”呢？除了其属于次新股，
而具备新股的特征外，它本身刚除权的低价（除权第八天）、题材的独特性、流通股的
适中都造成了股性的活跃。在1996年年末，该股又风头极健，无论是在大盘冲击1258点
还是暴跌后的反弹，均能后发制人，引人瞩目。也许，就是名列“95.5.18”涨幅第一
位，而从此股性活跃。市场主力更从新股板块的股性活跃中受到启迪：1996年年末，深
市的次新股板块个个“生龙活虎”，不就是最好的写照吗？
　　股性的活跃恰恰是基本面、技术面、资金面等以外的综合因素，也是许多主力所忽
视的一个方面，股性的活跃是柔能克刚的经典，如抓住这个要素，就能及时、准确地踏
好节拍。
　　2、个股和大盘
　　市场人士都相当注重大盘的中级行情，而不强调个股行情，这是有失偏颇的。就拿
“95.5.18”的537-897点也只不过360点左右，那么选准股性活跃的个股，等于做了一
个大牛市。这种例子不胜枚举，选择股性活跃的个股，一直是入市的一个重要法则。
　　有些股由于股性不活跃，成为“偏门股”甚至“冷门股”。虽然股性的活跃程度取
决于方方面面，但上市公司首先应关注企业的市场形象。很难想象，一个机制充满活力
的企业，股性却是僵硬的？
　　在浩瀚的股海中，很容易迷失自己，而掌握了股性和题材这一内在规律，会让你步
步高。

黑马和养马
　　黑马选择得当，又有养马的内功，实际上是对大盘、板块的综合判断后的一种凝聚。
　　（一）如何选黑马？
　　许多“黑马”就是在“天知、地知、你知、我知”中暴露出来的。
　　黑马又可分为动态“黑马”和静态“黑马”。“黑马”选得准，骑得稳、跑得快，
是断线高手看盘的技巧和实战操作能力的综合。机构是人不是神仙，他们大量介入的个
股总有蛛丝马迹，除了消息往往走漏外，会看盘的人认为：黑马都会在显示屏上暴露。
那么怎么发现、追踪及应对策略呢？这里重点谈一谈“我知”。
　　1、成交量
　　尽管不少主力刻意制造种种假象，但某一个阶段的量却是明明白白的，量的突发性
或者不正常都能说明主力有所动作。
　　（1）拔高吸货
　　“96.8.30”深圳的“万家乐”当日成交量为3200万股，为该股上市以来天量
（1996.8.30以前），是天量出天价（走不高）？还是主力刚介入？
　　首先，从量和周K线来看，主力在此之前没有收集行为，不存在拉高出货。其次盘
口为巨量拉高，放量横盘，巨量再拉高，且股价在当日均价以上，为典型收集型态，均
价即为主力的成本。成本的有目共睹，使之不拉开上扬空间就无法出局。再次，第二天
集合竞价跳高0.20元，且伴有120万股的集合竞价量，开盘后不作整理（对获利盘理应
有一个清洗过程）就巨量上冲，手中持股的人根据以上判断就不必急着走，果然，该股
第二天继续大涨33％。把握股价的拔高吸货性质，就能有抓“黑马”。
　　（2）是否在震荡中完成“换庄”？
　　“96.8.21”“猴王”从4.63元启动，仅十个交易日涨至8.80元，然后进行了七天
蓄势整理，第八个交易日原主力边拉边出，由于当时其股价尚不到10日，1996年中期业
绩每股0.20元，又有十送二题材支撑，新主力见能吸到大量，也踊跃接手，1996.9.16
和9.17连续二个交易日成交量超过3000万股。毕竟是老主力功成身退，新主力匆忙介入，
故随后的十八个交易日该股并没有随深圳大盘上扬，而仍处交替工作阶段，“96.10.16”
该股再放巨量上攻，此时确认新主力已主宰局面，表明该股继续是黑马，此时跟进也不
迟，果然该股又上扬了6元。
　　2、涨跌幅排行榜
　　涨跌幅排行榜，实际上是“红外线监控器”，尤其是热门股动态，往往榜上有名，
一目了然。
　　这不仅仅是收盘后的几个数据，而是在动态中研究个股位置的升迁，既可以观察大
势——主力对于板块的侧重，更可以逮住黑马——某个个股由于主动性卖盘不断，始终
比大盘走得强，致使它的名次步步高升。如果还能处理好下述二个不同：前市的涨跌幅
和后市的涨跌幅不同、分时（一般为一个小时）涨跌幅的不同，那么根据统计，哪些超
常活跃的个股就被筛选出来了。
　　3、资金流向排行榜
　　一方面，大资金总是选择流通市值较大的个股参与。另一方面，黑马的资金流向排
行，总会不知不觉的靠前。
　　众所周知，沪市资金流向排行榜总是被那么几个大盘股囊括，但1996年上半年，
“青岛海尔”经常处于资金流向排行榜前十位，1996年年中，“济南轻骑”亦是如此，
1996年下半年“申华”更是如此。由此，从每周资金流向二排行榜很容易地挖掘出九六
年度上证30二线股的代表（“青岛海尔”名列1996年度个股涨幅第二、非上证30的绩优
股代表、控股板块的代表）。
　　4、联动效应和比价效应
　　联动效应和比价效应既是大盘的内在规律，也是捕捉黑马的重要理论基础。
　　（1）1996年的深市冒出了一个“大黑马”，那就是“琼民源”，从4元启动一直上
升至23元左右，当许多人都惊异和懊丧的同时，市场机警人士已把注意力几种到相关板
块上。相关板块主要指的是同一行业板块和同一地域板块，由于地域板块为同一“土
壤”，优势更加突出，故“琼海药、琼海虹”相继脱颖而出，其中由于“琼海虹”的价
格优势，涨势较大。
　　挖掘“琼民源”的人是天才，是极少数的几个，不必过多羡慕，天才对我们高不可
攀，只要做人才，选“琼海虹”就可以了。
　　（2）在涨跌停板制度下，业绩已明显增长的前提下，同一行业板块中流通股较小
的一个，可能就是黑马。例如沪市五家农业股（或化纤类板块、电子类板块）。
　　　　股票名称　　流通股（万股）　　业绩（假设）
　　　　大江股份　　　1950　　　　　　最好
　　　　吉发股份　　　4840　　　　　　次于大江股份
　　　　蓝田股份　　　3000　　　　　　次于大江股份
　　　　远洋渔业　　　4800　　　　　　次于大江股份
　　　　联农股份　　　2330　　　　　　次于大江股份
　　在涨跌停板制度下，主力通过某个股来获取高额利润的可能性开始减少，因为如果
它是强势潜力股，为什么不封涨停板，而持续封涨停板的个股，众人只会对他看看，既
没有办法迈进，又不愿意高位追涨，甚至逆反心理作祟，这样的股票随之成为众矢之的，
即是涨至100又何用？主力拉抬的最终目的还是为了兑现，可以说兑现不了的股价都是
泡沫股价。于是主力往往运用联动效应帮比价效应在相关板块而不是某个个股运作大资
金，当其吸足整个板块的筹码后，让业绩最好的（假设）盘子最小的“大江股份”脱颖
而出，在适当的实际连封涨停板，这样，其它四个农业股势必紧随其后，其盈利部分可
参照实战操作技巧中的“明修栈道，暗度陈仓”。
　　5、与大盘的比较中来挖掘
　　一种是即时关系。注重个股的走势与大势的走势相结合来看，从而判断当日的强势
股，波段性的强势股（潜力股）。其概念是：其创新高，伴随大盘股指创新高；而它有
所回档，大盘股指紧跟着回落，但其回档的幅度较大盘浅。
　　另一种为静态关系。按照以往的规律，市场机警人士认为：离开成交密集区远了，
弹簧压得深了，机遇也就随之而来。纵观上海股市几次强劲的反弹，都是先有空间，再
借助题材发动的。对投资者来讲，远离成交密集区，必有黑马诞生，与其拘泥于探讨指
数下跌到多少点，还不如在跌势中寻找避风港，在涨势中挖掘领头羊！
　　（二）养“马”
　　养“马”的人超过任何一个短线高手。许多人选黑马还可以，却往往处于黑马还没
有跑，自己倒已经下来的尴尬境地，黑马的含义不仅是指明日能涨10％的个股，真正意
义在于二个方面：第一方面是高剂量的送、配，并在适当的时机填满权；第二个方面是
指利润增长点，所谓的利润增长点，就是说企业内在机制的裂变和国家经济欣欣向荣相
匹配。例如1996年的“黔轮胎”。养“马”实际上指的是优良业绩保证下的持续股本扩
张或者高含金量所带来的长期回报率，其原理在于仔细研究上市公司的产品，发现有前
景的产品，其股价必有后劲。
　　1、以“长虹”为例
　　“长虹”上市以来，年投资回报率为超过200％。1994年8月，长虹第一次分红，每
10股派红利12元送红股2股。1995年7月第二次分红配股，每10股配2.5股转配7.41股，
其中配股价7.35元，转配股价7.55元。然后，在此基础上每10股派红利1元送红股7股，
由于“长虹事件”，“长虹”转配红股（转配股不上市）上市流通．1996年8月，“长
虹”第三次分红，每10股送6股。第四次分红每10股送6股配3股，如上市时拥有1000股，
则共有流通12198股和不流通股6351股。
　　2、以“申华”为例
　　1987年3月，向社会公开发行股票（个人股）6995股，每股面值100元，每股发行价
100元。1990年12月，100元面值的股票分割为面值10元，同时增资扩股40万股，每股面
值10元，溢价发行，每股溢价15元。1992年5月，第二次增股50万股，溢价发行每股95
元。随后拆细：一股变十股。为了达到总股本需规范的5000万股以上，破例实施一送三
股，1994年十配三后送七，1995-1996年，十送二配三。
　　如最初投资2万元，拥有200股，单参与配股，现在已经超过100万股了。以18元计，
市价将近2000万元左右。
　　“长虹”和“申华”告诉我们：只要含金量高，任何价位抛出都是错的。
　　3、利润50％的概念
　　资金的年收益率如能达到30％，就算较大的成功。于是，许多人煞费苦心，到处打
听黑马，寄希望于一战成功；或在几个强势板块中，同时低吸高抛，寄希望降低成本来
提高收益率。当时，这二种方法都属“中策”，有可取之处，但前者多少带有侥幸成份，
一旦难以见效，后果不堪设想；后者的总体节拍较难把握。这种被动的提高收益率的方
法也难以达到30％，更何况50％？
　　实际上，盯住一个十送五的“个股”养马：如其强权成功，或填满权，不就是50％
的利润吗？
　　例一：1996年5月，“湖北兴化”公布十送五方案，虽然它已经大幅强权，但综合
各个方面，此时股价的有时仍是显而易见的。优势在于：盘小绩优，公司老总对持续股
本扩张下仍能保持优良业绩有信心有办法；行业为朝阳行业，与国际、国内经济发展状
况相吻合，成为直接收益者，具有一定的垄断特性；主力实力非凡，在上升中从未见放
过大量，表明大量筹码被压力压在“箱底”，已放弃炒作，向“深发展、长虹、申华”
的养马方式学习。按“96.6.3”的除权价计，为13.13元，除权后，如能达到13.13*1.5
＝19.70元，则获利不就50％了吗？实际上，该股除权后的第十八个交易日就填满权，
第二十六个交易日就摸高23.30元。
　　例二：“96.9.16”是“爱使”的十送五股权登记日，以收盘价计，除权价为
9.2/1.5＝6.13元，如能涨至9.20元，获利不就50％了吗？关键是能不能中期填满权？
该股的结果是“湖北兴化”（成功）的重演，还是“厦华电子”（失败）的重演？这里
必须讲到选股人的内功了。“爱使”的优势在于其股价绝对值低：“95.5.17”（相对
应股指583点）的收盘价为7.20元，而且还是刚刚除权的，“94.7.29”其收盘价为6.77
元（相对应股指326点），显然，6.13元的除权价已到了历史低位；每年的控股板块总
有大行情，要么不涨，一涨就让所有的人看不懂，在1993年2月，“爱使”曾上摸91.55
元，1994年9月，正是由于控股板块全线启动，大盘上了千点大关，可谓无限风光在险
峰；“95.5.18”，“爱使”涨幅高达73.3％，超过大盘平均涨幅20个百分点，“申华”
更是以85.3％的涨幅名列涨幅第11位；1996年9月以前，整个控股板块都蛰伏不动，历
史总是惊人的重复，这个板块的贵族血统注定其蓄势既久，其发必速。实践证明，不要
说9.20元，除权以后的它一直攀升竟到了17.65元，获利早超过100％了。
　　“湖北兴化”和“爱使”告诉我们：利润50％并不难。
　　（三）从选黑马和养马的一大转变
　　1992-1995年市场热衷于短炒，视股票为投机产物，结果一大批黑马养活了极少数
人，而一大批人却被投机所误。1996年，随着市场的成熟，越来越多的人意识到投机的
弊端，视股票为投资对象，这种不以人意志为转移的思维变迁无意中符合了市场经济发
展的内在规律，“养马”深入人心。

周期性和对称性
　　世界著名的期货分析大师伯恩斯坦曾在商品循环守则——时间之窗中对价格波动的
周期循环已有专门论述。他认为大部分事物均会倾向于依照长短差不多一致的时间一再
重复，并不受基本因素的影响，可以领导经济事件跟随一定的经济周期运行。周期可分
为四大类：季节性周期、长期周期、中期周期、短期周期。于是，将时间周期性规律广
泛运用于预测股市、期市已逐渐成为人们关注的热点。
　　（一）大盘的周期性和对称性
　　1、中国经济的增长为五年一个循环，这与中国的五年计划是有关的。
　　中国股市在冥冥之中与之呼应。
　　新兴证券市场有周期性和对称性的雏形。股指在上升通道与下降通道中交替运行，
就是对周期性和对称性最好的诠释。只要企业业绩有效增长，沪市必将完成与1558点的
对称。
　　2、中期下降压力线的意义何在
　　从1558-1052点的连线为沪市三年来中期下降压力线，这根压力线是中期下降通道
的标志，每一波中期行情都遇该线而夭折，然而一旦其被有效突破，且回拉后仍站稳该
线上，将不以人的意志为转移，产生周期性、对称性的攻击行情。目标直指起跌点1558
点。故而1996年先完成928点的对称894点，紧接着又完成1052的对称1047点，虽冲击
1558点未果，但多方仍对该对称点虎视眈眈。
　　（二）个股的周期性和对称性
　　1、物理学的能量守衡原理告诉我们：怎么涨就怎么跌，怎么跌就怎么涨，动能和
势能保持一定的衡量。
　　既然周期有循环，那么是对称性循环还是不对称循环呢？以沪市“鞍山信托”为例
来解剖。
　　“鞍山信托”历史最低价为5.16元（1994.7.29），“96.3.13”该股的最低价为
14.95元。进入天价区域的股票有顶点对称之嫌，就是“坏股票”，风险太大。
　　该股为金融股，其大展牛威是我国八五规划和九五规划关于金融政策的缩影。是经
济运行周期和板块裂变相结合的产物。（见图表1）
图表1鞍山信托
　　2、缺口的牵引力，实际上是对称性原理在起作用
　　“96.12.13”“琼珠江”的最低价为9.50元，该股在“96.12.15”探底4.40元后开
始回升，“97.1.30”摸高9.50元，在33个交易日内股价高低落差5元，然而却奇迹般地
形成周期性对称。
　　“鞍山信托”和“琼珠江”给我们的启迪：只要股价到了周期性的对称点，将产生
不以人们意志为转移的循环周期。运用周期性和对称性内在规律可以发现潜伏底。（见
图表2）
图表2琼珠江

投资进和投机出
　　美国最成功的“股王”巴菲特以耐心、自制、有理性和善于自我剖析而著名。建立
了一种根据市场内在规律选择股票的基本方法，其原理就是投资进，投机出。而不是象
以往那样靠投机选择股票。他的基本方法是通过仔细研究一个公司的经济状况，并把注
意力几种在起盈利、资产和发展的前景上，便能掌握这个公司所能达到的内在商业价值，
而这是和它的市场价格无关的！基于这种分析，就可以在股票价位远低于那个内在价值
时大量买入，并相信市场会朝有利方向发展。一旦达到或超过内在价值，就果断卖出。
　　（一）投资和投机
　　市场上通常把买入后持有较长时间的行为，成为投资，而把短线客成为投机者。投
资家和投机者的区别在于：投资家看好有潜质的股票，作为长线投资，既可以趁高抛出，
又可以享受每年的分红，股息虽不会高但稳定持久，而投机者热衷短线，借暴涨暴跌之
势，通过炒作谋求暴利，少数人一夜暴富，许多人一朝破产。然而，在急功近利的驱动
下，一方面看不起投机者，认为他们“黄牛”出身，一方面，长期投资禁不住短期诱惑，
不自觉的逐步跻身于投机氛围中，究竟怎样辩证地看待呢？
　　不管“白猫、黑猫”，抓到老鼠就是好猫。投资和投机符合生物学的共生原理。也
符合物理学：在相同的压力下，单位面积越大，压强就越小。也就是说，投机者的适度
参与使市场走出无法成交的阴影，避免“死水”一潭，从而发挥市场机制。
　　1、投资绩优股是利润最大化的象征
　　1996年度沪市涨幅前二十位的股票都是绩优股。
　　股票名称　1995.12.29　1995.12.29　1996年度实施分红和扩股方案　涨跌幅
　　四川长虹　　7.59　　　22.85　　　　10送6　　　　　　　　　　　382％
　　青岛海尔　　4.10　　　13.16　10送3转4，再送2，红利0.10元　　　279
　　天津磁卡　　4.96　　　17.51　　　　红利0.25　　　　　　　　　　272
　　济南轻骑　　5.05　　　10.70　10送3，再10送3配2.3股，转5.126　　239
　　湖北兴化　　13.10　　　20.50　　红利0.30元，10送5再10送4　　　236
　　伊利股份　　8.39　　　27.70　　10送10　　　　　　　　　　　　　230
　　爱建股份　　8.81　　　25.40　红利0.30元，10送1再10配2.72转1.51　228
　　江苏春兰　　12.38　　　32.70　10送1，红利0.72元　　　　　　　　208
　　百大集团　　4.89　　　9.75　　红利0.30元，10送3　　　　　　　　207
　　哈医药　　　3.03　　　8.40　　　红利0.15元　　　　　　　　　　　191
　　武汉电缆　　6.90　　　13.12　10送2，红利0.10元，再10送2.5配2.5　189
　　申华实业　　6.80　　　14.78　10送2配3　　　　　　　　　　　　　188
　　上海石化　　2.31　　　6.10　　红利0.09元，红利0.04　　　　　　　180
　　沱牌股份　　9.58　　　13.20　　10送10　　　　　　　　　　　　　176
　　陆家嘴　　　16.29　　　25.73　红利0.36元，10配3再10送4　　　　166
　　华北制药　　2.99　　　6.88　　红利0.25元　　　　　　　　　　　　152
　　祁连山　　　6.30　　　15.67　　　　　　　　　　　　　　　　　　149
　　兰生股份　7.43　10.57　红利0.11元，10送2，再10送4配1.785转4.166　146
　　梅雁股份　　7.18　　　10.33　　　红利0.10元，10送4再10送3配1.84　145
　　通化东宝　　6.19　　　14.00　　红利0.40元　　　　　　　　　　　　142
　　2、投资组合要诀
　　（1）以不变应万变
　　1995年低价股革命，1996年绩优股价值回归，1997年呢？
　　1996年呼声极高的深市97香港回归概念股可谓表现平平，市场存在不可琢磨因素，
但市场总以股价的高低以一、二、三线股来划分等级，以一、二、三线股轮跳完成一个
大循环。对于大资金运作者来说，分别在一线股、二线股、三线股中有选择的投资，避
免仓促换筹。
　　　一线股　　　　　　二线股　　　　　三线股（包括基金）　　潜力股
　　沪：长虹、　　　　轻骑、东宝　　　　　　峨铁　　　　　　广电、太极
　　兴化、春兰　　　　龙电　　　　　　　　　　　　　　　　　金顶
　　深：发展、琼民源　猴王、　　　　　　　君安受益　　　　　鲁石化、
　　格力电器　　　　　华天酒店　　　　　　　　　　　　　　　琼珠江
　　（投资组合一）
　　（2）目标为三类股。（投资组合二）
　　一类是绩优成长股。业绩增长速度跟得上股价增长速度，能保持持续股本扩张能力。
　　一类是有业绩支撑的超跌股。既有群众基础，又是低成本，当然可纳入投资组合。
　　一类是潜力股。符合国家经济大气候的业绩高速增长，有可能使其从三线股成为一
线股。
　　（3）国债、B股、A股、H股四者的关系（投资组合三）
　　国债、B股、A股是家庭理财的投资对象。国债实际是国家经济杠杆，其发行量的大
小和利率，对市场经济起到较大的调控作用，目前的国债现货、回购证明了国债在二级
市场相当引人瞩目，反过来促进一级市场繁荣。B股市场作为一种向国际接轨的尝试，
迈出了艰难的一步，但目前B股市场的冷淡也反映了我们的确存在不足，显然带有很浓
的计划经济色彩。A股在从多的呼吁声中开始稳定，但稳定中又有不安的躁动，故个股
行情及其市场题材仍将迭出不穷。1997香港回归后，红筹股H股可能成为炙手可热的投
资品种。
　　从家庭理财角度来看，单一的投资工具已不能满足投资者的要求。
　　（二）“进”的二层含义
　　1、对本身而言
　　只要进入投资区域，就“进”，而不理会是否有下跌空间。什么叫投资区域？技术
上认为底部和底部区域、无量和无量盘跌都属投资区域。
　　（1）底部和底部区域
　　市场认识比较注重对底部的判断，包括技术上的“散兵坑”现象等等，但是往往身
在“庐山”却“不识庐山真面目”。股指波动幅度越来越窄，成交量又屡创地量，出现
了罕见的横盘格局。即表明在平平淡淡中孕含着重大契机。在具有中国特色的新兴证券
市场，底部的形成及其状态还没有规律。以沪市为例，在386-1558上升通道中386-750
只用了四天时间，500点以下即为底部区域，在326-1052上升通道中，326-750也不过用
了六天，500点以下亦可认为底部区域。由此，对于中、小投资者来说，错过底部，并
不重要，但把握底部区域并在该区域主动买套，尤为重要。
　　（2）无量和无量盘跌
　　当日成交量为天量的十分之一，即进入无量区域，也可称为中期空头陷井。当周成
交量接近历史地量区域，由此而形成的盘跌更不可怕，因此无量盘跌的区域也可称为底
部区域。
　　2、对投机而言
　　1996年5月，“四川长虹”在崇尚绩优股氛围中，在十送三方案的刺激下，股价反
复攀升，至14元区域。多头双方在该区域发生分歧。空方认为：从其启动价算起，已上
涨了近一倍，应有较大调整行情出现，不然上升乏力；多方认为：该股远未达到与其内
在价值相对应的股价，就市盈率而言，14元以下的所有价位，应视作“底板价”。
　　诚然，14元的“四川长虹”不是底部，但这个价位和其中期可至的价位相较，属投
资价位，当时的市盈率为六倍（市盈率达到十五倍，仍属投资区域）。即使在14元买进
后，有可能套牢一段时间，但这仅仅是技术上的要求，并不能改变它的价值继续向上回
归的趋势。如其不回档呢？不就懊丧了吗？更为重要的事，以这种投资心态在14元区域
投入，就不在乎它的送股方案是否会修改？于是，好心有好报！事实证明：许多人认为
它十送三的方案不会更改，抱有投机的心态在14元退出，结果大幅踏空；而一些有眼光
的人，从投资的角度出发，认为十送三也是值得的，并不以股价的短期宽幅震荡而干扰
思路，结果回报更厚。
　　所谓的“进”就是指逢低吸纳。但逢低吸纳也有二层含义。所选择的个股随着大盘
跌而跌，此时的吸纳属第一层含义，所选择的个股不随大盘跌，即大盘跌，它已经开始
走上升通道了，此时也应吸纳，属第二层含义。1996年年初，“四川长虹”已不随大盘
创新低，悄悄地形成独立行情，如果只理解逢低吸纳的第一层含义，则错过领头羊了。
　　（三）投资和投机的结合
　　专门选择哪些价格被低估，但极具成长性的股票，尤其是对一些现金多，负债低，
对没有人注意的小型成长股票多加研究，一旦达到卖出价位，千万不能“惜售”，这是
1996全美操盘高手的成功之路，也是投资进、投机出的最好诠释。市场经济使得投资进、
投机出，带有普遍性，同时适用于邮市。
　　我国自1982年恢复国内集邮业务以来，邮票市场一共经历了三次大的疲软，即使是
1992-1995年，邮票发行量成倍增长的情况下，机警人士仍然注重以投资为主的方式，
1995年选择性地买无齿“桂花”小全张，“牡丹亭”小型张，一年过后，每枚早已翻倍，
但购买者非常踊跃，使价位看不懂。此时如出手，符合投机策略。
　　有人做过这样一个比喻，忙进忙出的炒手实际上只是在数“牛尾巴”而已。可想而
知，那么多专业人士都在数牛尾巴，能瓜分到几条？即使占有，也嚼之无味。而哪些平
时不吭不响，到了他认定的投资区域就买，买了就忘了，到了他认定的投机区域就卖的
人，才是吃整头牛的人！可想而知，少数人吃整头牛，越吃越肥，当然对“牛尾巴”不
屑一顾。

明修暗道暗渡陈仓
　　举牌，兴奋；再举牌，迷惘，再举牌，热闹。其真正意义可能就是：不花一分钱做
董事长。
　　赛格国际信托投资公司企业并购部的檀江来先生曾较全面的谈了目前中国企业并购
过程中断十大难题。（1）资本市场发育不全。（2）人才的缺乏。（3）法规体系不健
全。（4）政府和上级主管部分的干预。（5）企业产权不明朗。（6）目标公司管理层
的阻扰。（7）目标公司内在运作不规范。（8）股本品种多种多样，真正流通股本少。
（9）股票供不应求，价格居高不下。（10）股权托管不完善。交易信息不畅通，故认
为兼并困难重重。但笔者和檀先生一样，更认为企业并购的星星之火一定会在中国投资
银行家们孜孜不倦的追求中，形成燎原之热，那么，当务之急，怎么办？在这种框架下，
许多“智商”较高的人士通过打擦边球运用“明修暗道，暗渡陈仓”的原理操作大资金，
如成功了，竟可以达到不化一分钱做董事长！如在二级市场运行失败，仍有潜在的经济
效益和广泛的社会效益。
　　这个技巧的原理：都指导大资金进来容易出去难，索性把浮动盈利换成股票，这种
方法是赚股票而不是赚钱。在宏观背景趋好的情况下，与其有短期现款，不如拥有大量
前景看好的股票，更何况还可以通过送配把成本再度降低，既扩大了企业的知名度，半
年后有可伺机出局，又有什么可担心的呢？
　　我们把并购板块中的某个作为假想敌，进行摹拟来揣摩其真正意义。由于吞吐程度，
巨额资金往往强调板块效应。假如“申华”不断举牌，虽然举牌的部分被锁定半年，但
完全可以避实就虚，通过一下二个部分把举牌部分的成本降到最低，一个是中其相关板
块的股价上扬中，一个是中“申华”相当部分的低价暗仓中，这样“举牌的申华”虽被
锁定，但几乎没有成本。我们进行一下简单的摹拟。以“申华”持续被举牌为例。首先，
同步吸纳控股板块，等待他人“抬轿”，当达到理论收集两的三分之二时，就可以推高
“申华”（由于内资控股板块联动大，故收集量可达15%—20%，外资控股板块联动小，
收集量不宜超过15%，先推高内资控股板块，然后在适当的时机推高外资控股板块）。
这时的策略要坚定、持续地树起“申华”大旗，让“申华”从的线股价位，逐步迈上二
线股价位，在市场认可的基础上再迈上一线股价位。理论上“申华”中8元可涨至28元，
在这过程中，应控制其流通股50%左右（以分仓的方式），因为控制的太大会影响其日
成交量，造成股价虽高而股性不活，控制的太小不可能对股价走势随心所欲，影响其它
后续步骤。如累计持仓为9000万股，暗仓的成本为10元，为5400万股明仓的成本为20元，
为3600万股，假如果计举牌至20%，市价与明仓的成本向接近，则所关进的筹码成本为
3600＊20＝7.2亿，这7.2亿绝不是小数目，但它只不过是个绝对值，相对值究竟是多少？
请看关联板块及其暗仓“申华”的活力能力。（见图表3、图表4）
　　股票名称流通股收集量（元）涨至（元）　持仓成本（元）　获利（万元）
　　延中实业　10368　2000　　　7　—　14　　　　　9　　　　　2000＊2＝4000
　　飞乐音响　6524　 1000　　　6　—　12　　　　　8　　　　　1000＊2＝2000
　　爱使股份　10108　2000　　　6.6—16.3　　　　　9　　　　　2000＊3＝6000
　　申华实业　17901
　　飞乐股份　11354　2000　　　7　—　11　　　　　8　　　　　2000＊2＝4000
　　兴业房产　8448　 1500　　　9.5—13.5　　　　　10　　　　 1500＊2＝3000
　　郑州百文　1549　 500　　　 6　—　14　　　　　8　　　　　500＊3＝1500
　　四川广华　8000　 1000　　　4　—　8　　　　　 5.5　　　　1000＊2＝2000
　　北京北旅　5298　 500　　　 5　—　7.5　　　　 6　　　　　500＊2＝1000
　　鞍山一工　9960　 1000　　　4　—　7　　　　　 4.5　　　　1000＊2＝2000
　　“申华”从“96.8.28”的7.40元（开盘价）至“96.10.29”的26元（收盘价）
　　中关联板块的图表中可见“爱使”的滞后效应、联动效应、比价效应及所能带来的
巨大潜在利润。理论上关联板块可获利25500万元；总获利为54000＋25500＞72000（万
元）。
　　关联板块所获的利润虽非很大，但这是前奏曲，没有真真假假的轰动效应，别人只
会扎“申华”当作庄股而少有问津。当然这种算法较为粗糙，许多细节没有深谈，例如，
“郑州百文、兴业房产”原已有实力庄家，和它抢筹码有一定的难度；对于5000万股左
右的关联板块，难以收集到大量，也不宜派发等，所以真正做到不化一分钱是有难度的，
更何况调动如此庞大的资金，既要独树一帜，又要配合大市，也非一般集团所能，只不
过不这种思路讲出来，一方面讲了大资金，大兵团作战的一种总体策略，一方面提醒中
小投资者不要在高位追涨其关联板块，很显然关联板块的火爆其实是一种服从地位，是
圈套。
　　举牌所产生的热点都是表象，关联板块的崛起，更是“申华”主力的要求，可谓
“醉翁之意不在酒”——既可以达到控股的目的，可控股的资金又都是别人赞助的。
　　关联板块的“爱使”从“96.10.9”的6.60元（开盘价）至“96.11.20”的16.30元
（收盘价）

蓄之既久其发必速
　　蓄之既久，既可能“烈焰冲天”，也可能“飞流直下三千尺”，在把握速率的同时，
更应把握方向。
　　（一）从图表上看，当日K线、周K线、月K线、季K线就像满地的基桩时，无论是大
盘或个股都有可能一触即发，往往会造成烈焰冲天的飚升或“飞流直下三千尺”，这种
现象往往和自己的利益息息相关。首先要搞清楚：为什么密集区的突破有这样强劲的冲
力呢？有二股力量凝聚而成。
　　1、发动力量
　　盘整是相对的，涨或跌是绝对的，一可以这样认为：盘整是为了涨或者跌服务的，
不经过蓄势，也能发动，只不过蓄势越久，越值得注意。
　　2、追涨（杀跌）力量。
　　尤其是技术派对颈线位的理解。一旦巨量向上突破颈线位，并在回拉中不破颈线，
则理论上中期涨幅可以从颈线位到底的高度的二倍，既然如此，不追涨更待何时。它们
相信度量值迟早会达到，故每一次回档都积极介入。相反，当出现复合头肩顶形态时，
放巨量向下突破颈线位，一旦确认有效，下跌的位置就是颈线位—（顶—颈线全）。例
如1994年沪市从1000点下跌，在700点区域形成标准的复合头肩顶态势，这种长期形态
并非某个大主力能塑造，多空双方在颈线位700区域多次、反复较量，最终该区域被有
效击破后，则理论探底的位置为700—（100—700）＝400，实际探至386点。
　　这二股力量形成钆空（钆多）行情，在期市的还有一股力量，那就是“敌方”的停
损盘，或者爆仓盘，更具“速率”。
　　（二）无论是大盘还是个股都存在这种现象，但任何事物都存在辩证的二个方面，
有“真发”也有假突破，以下从正面教材和反面教材来谈谈这个技巧在实战中的运用。
　　正面教材一：1995年，低价大盘股开始革命，1996年低价大盘股再上台阶。流通股
较为适中的“金杯”首当其冲——“金杯”被压抑之深，非一日之寒。“一汽金杯”从
13.50元下跌以来，在1.8—2.00横盘了15个月，在一个不甘寂寞的市场，真可谓耐心和
无奈。其颈线位为4.18元，一旦巨量启动，中期目标显然是4.18+(4.18-2)=6.36元，
“96.1.5”“金杯”收盘价为6.34元（为512点发动行情以来的最高收盘价）。“金杯”
的“蓄之既久、其发必速”也给低价大盘股作出表率。
　　正面教材二：1996年“长虹”的启动。“长虹”的蓄势实际上分为二个阶段。既可
以在下跌中蓄势，也可以在上升中蓄势。
　　第一个阶段是在下跌平台的转换中叙事：9元的平台为七个交易日，8元的平台为十
个交易日，7.50元的平台为33个交易日。而且每个平台的间隔越来越小，下一个平台所
维持的交易日却逐渐增加，而这是在大盘逐步创出新低的情况下出现的。
　　第二个阶段是在上升中的蓄势，从7.50元上升中脱离大盘的弱势。稍不留意，大涨
小回的它使抛出去的筹码就拣不回来。（见图表5）
图表5长虹启动时的状态
　　点评：当“长虹”有效突破颈线位10元后，其走势“一发不可收拾”，成为1996年
沪市个股涨幅第一位。
　　反面教材一：1995年曾风靡一时的“渤海化工”长时间盘整后的突破。1995年开创
H股炒作之风的“渤海化工”格外引人注目，当其股价在6.20-7.30元区域横盘22个交易
日，“95.8.24”换手率为38%并向上突破时，许多钱阶段从该股身上获利的人迅速、大
量跟进，其结果？马上有三根中阴线一举吞没突破阳线，并从此一厥不振，屡创新低。
（见图表6）
图表6渤海化工日K线组合
　　反面教材二：1996年年末的“爱建股份”。
　　“96.9.27”绩优股、上证30金融股的代表已经站在30天大关，紧接着进行近10周
的围绕30元的横盘。“96.9.27-96.12.06”，股指从875上升至1212点，该股不为所动，
似乎在蓄势，“96.12.09”其放出1600万股的巨量向上突破，但第二天的低开低走马上
留下阴影，第三天反抽失败，第四无竟跌破30元。（虽然受政策利空影响，但更表达了
主力力不从心的状态）（见图表7）
图表7爱建股份日K线组合
　　点评：主力正是利用了“蓄之既久，其发必速”的心理来了个假突破，从而达到出
逃或者减仓的目的。
　　（三）同样的蓄之既久，“真发”和假突破的不同
　　当拉升至某个阶段，再进行长时期横盘后的突破，往往是假突破，因为在加速上扬
中，十日均线往往为主力成本，没有必要盘得太久，要么资金有问题，要么伺机减仓意
愿浓烈。
　　如果持续大跌后，潜伏在远离密集区的价位，再进行长时间横盘后的向上突破，真
突破的概率大。
　　这里还有一个什么时候“发”的问题。对于个股，巨量突破颈线位并在回拉中以颈
线位为强支撑叫“发”；对于大盘，巨量突破五日均线并开始以五日均线为支撑盘上叫
“发”。
　　（四）谈谈基本面所造成的“蓄之既久，其发必速”
　　1996年度的沪市1258，深市4500点时所出现的暴跌局面，是种种隐患，日积月累所
造成的。其实，当沪市冲上1100点，深市踏上4000点时，1993年的高处不胜寒的字眼已
经屡见报道，中国证监会已连续出台12道措施，意在降温，而不少人以为凭资金就能决
定一切，故而不但充耳不闻反而加码买进，忘了什么叫风险，就表明风险已经蓄之既久
了，既然在高位蓄满了风险，其向下的速率显然是较大的。

重势不重价
　　前日股价为X，昨日股价为1.1X，今日为1.2X，能卖吗？
　　前日股价为X，昨日股价为0.9X，今日为0.8X，能补吗？
　　重势不重价的由来是对超势的理解。所谓的趋势指的是如果趋势看好。任何一点买
入都是对的，只有一点即头部买入是错的。所以在上扬过程中，主要是看势，不必计较
股价的高低，因为你买的股票不是与昨天比价位，而是与明日比价位。在下跌中，即使
出现大幅度的下挫，也不急于抢反弹，因为你买的股票不是和上面的价位相比，而是和
明日可能出现相对较低的价位相比。
　　1996年沪市上扬行情中出现了四个“头部”：739、894、1047、1258点，在趋势看
好的过程中，即使739、894、1047点回落后，又不逢低回补，最终又造成循环的高价追
进，故涨亦不知所措，跌更没有方向。这主要是对于趋势认识不清。
　　1996年深强沪弱，许多投资于上海的投资者晚节不保，于年末杀入股市，结果市场
竟出现了沪强深弱，原先呆滞的个股由于有巨量配合，走势“怒发冲冠”，“小矮人”
变成了“白雪公主”。没有充分认识到作为资本市场的二个重要组成部分，必然保持同
一趋势！而去片面地强调深强沪弱或者独立行情。在同一基本面下，不可能产生二中截
然不同的走势，市场看不见的手最终会调节。
　　一旦趋势形成，就不要螳臂挡车。
　　例一：“95.5.18”行情中的“飞乐股份”就是典型。有一位投资者拥有100万元资
金，他在5月22日上午全线清仓，下午很有分寸地买了10000股“飞乐股份”，股价为
11.5元，准备跑差价，第二日股指暴跌100多点，这是由于基本面引起的暴跌，代表阶
段性的趋势，而他仍以技术为主，采用正规的金字塔补仓法买进20000股，股价10元，
第三日股价又跌，他又买入60000股，股价为9.80元，第四日却在极度恐慌中，在8元斩
仓，亏损19万元。这种许多人运用的重价不重势，却让他输得太多。
　　他错在那里？先讲“短线1”：买股票是买未来，不是和昨日比较，若进一步上涨，
当日的最高价就是次日的最低价，若进一步下跌，当日的最低价就是次日的最高价，当
大盘刚刚从高位向下破位之际，不适宜补仓，更不用说以金字塔式的加倍补仓；
　　“短线2”：如果当初他买的“飞乐股份”在10元止损，仅亏损1。6万元，是有限
的。
　　再讲“中线1”。在大盘持续暴跌后，中期出现较大负乖离率，即使再深跌，也必
有一个回拉再确认的过程。这个过程不是一天能完成的，日K线出现阳线，并不是说反
弹已经到位，若是弱势反弹要反弹三分之一。（相对于下跌幅度，中势反弹要反弹二分
之一）。由于快速下跌，无所适从，错过了第一次斩仓离场的时机，那么也不要急，当
均线系统加速向下发散，不知底在那里时，既不适合补仓，也不适合斩仓，市场对下跌
斜率会有一个调整关系，同样是空头排列，均线系统会从原来的发散状修正为逐步的收
敛状，如果下一轮跌势仍将延续，则可以选择此时斩仓，也就是说，当股价返身接近成
交密集区时，最宜斩仓。
　　“中线2”：如果当初他索性不离场，“96.11.21”“飞乐股份”股价又回升至12
元，不但解套，甚至能获丰厚利润。（见图表8）
图表8
“95.5.17-95.6.15”的飞乐股份
　　点评：短线入市的准则——重势不重价也是建立在对趋势的理解中。
　　例二：这里还有一个例子就是1995年基金的启动。
　　1995年长期蛰伏的基金板块开始放量上攻，当时，市场有二中截然不同的看法。一
种看法：低价股革命后，该轮到另一压抑的板块，即基金板块，其“革命”属主流行情。
另一种看法；由于低价股的上扬，给基金板块腾出了上扬空间，属补涨行情。当然，二
中相对应的操作策略是完全不同的。究竟是重势不重价的一路持有还是走一步看一步？
从市场热点的需求，从基金板块的成交量，中其本身独特的基本面，从“喜新厌旧”的
市场心态，选择基金板块一路持有是上策。许多人抄到了基金的底，还远远不如追涨的
人赚得多，再回过头看，“轻舟已过万重山”。
　　例三：红豆风云
　　苏州”红小豆“9602启动之时，连续六个涨停板，许多习惯于股票思路的人，则逢
高开空，如果其属短线行为，兴许有些蝇头小利，如果是根据乖离率、KDJ判断其头部，
则不输光已属万幸，期货市场中伴随持仓量巨增，整个均线系统有原来的粘接转为有力
地向上发散，同时，又有基本面的保障，这是代表中级向上趋势的形成，9602启动时的
六个涨停不是头部，而是底部区域。
　　这里就牵涉到这样一个问题：主观设想顶或底是重势不重价的“天敌”——已经涨
了那么多，还能再涨吗？已经跌了那么多，不能再跌了吧。事实证明：9602从3800元/
吨单边上扬至5325元/吨，涨了7倍（见图表9）
图表9
苏州红小豆9602
　　例四：1996年度的“申华”从正、反二方面体现重势不重价。1996年度“申华”最
高为27.78元，在其下跌10元后，即17.78元不少人大量购入准备长期持有，并挣挣有词，
已经下跌10元了，还能跌到那里，而事实高速他，17.78元仅是短期的抢反弹的点位。
　　“申华”启动时，从7元涨至14元，化了二十个交易日，由于恰逢大势仍然向上，
题材的朦胧及主力的实力，不应在14元区域跑短线，而应继续持有，果然，短短八个交
易日，股价又上涨了10元。
　　点评：这个实例告诉我们责在重势：上涨时22元也可买，因为它还能涨，下跌时，
20元也不要买，因为它还会跌。
　　重势不重价是短线技巧的灵魂，这和中期回拉并不矛盾，在操作思路的理解上要有
辩证性。

拔高吸货和压低出货
　　许多主力极有耐心，为了收集到大量廉价的筹码，频频释放烟幕蛋，而股性却渐渐
冷却；许多主力呕心沥血，想“出”就是“出”不了。难道人会被股票憋死？
　　市场是都认为拔高才能出货或者打压才能建仓，其实不然，上述两种方法属顺势而
成，被大多数人所采纳，但也有与之相反的且行之有效的方法，那就是逆向思维的拔高
吸货和压低出货。
　　拔高吸货的手法：迅速拉抬股价甚至其成交密集区，这时解套盘就会纷纷“出笼”，
但此时的获利盘往往还贪得不厌，不肯兑现。作为主力，如何把他震出来呢？可以让股
价放量横盘，当此时大盘屡创新高时，该股往往没有反应，并不创新高，造成“虎头蛇
尾”之状（这是一种反技术），此时的活力盘就会因吃不准而急于结帐。这样主力在
“解套盘”和“获利盘”的双重打压下，吸到了大量筹码。这种方法有时候用在大盘涨
势中，例如：“95.3.27”“外高桥”的拔高吸货（“领涨股隐现，一轮升势呼之欲出”
是笔者在“95.3.27”在上证报的一篇文章，与主力的实战不谋而合。“外高桥”一周
内上涨了10元）；也用在大盘大跌势中，例如：“96.9.18”的“琼民源”及“96.7.12”
“广东梅雁”。
　　压低出货的手法：假如沪市大盘单日上涨100点以上，当大家都涨时，唯独我“翻
绿”，甚至跌幅第一，在下有巨大托盘的情况下，在上面有批量不时的压着价位，在牛
市中，许多人不买帐，不就有大抛盘吗？来，吃掉它，因为只有它反绿，故市场中有不
少买盘不自觉的对准了它，假如2000个人买它1万股，那么主力就出掉2000万股了。
“95.5.18”行情中，沪市“自贡东碳”的压低出货和“96.10.14-96.10.15”深市“陕
民生”的压低出货都较为成功。
　　（一）优点和缺点
　　1、拔高吸货的特点
　　（1）能在短期内吸到大量筹码，持仓成本较一致，有利于在锁定“底部筹码”的
状态下，来持续推高股价，远离成本后获得能力强。
　　（2）还可以引出斩仓盘，减轻将来盘口压力是有帮助的。在高价套牢的炒手，一
直急于解套，在等待长时间后，正耐不住之时，突见一根巨量马上会全神贯注，这时候
有二个决定：如果行情发动，要补仓，如果拔高出货，则应斩仓出局，反正股价已上了
一大台阶。当看到指数屡创当日新高，而该股却“虎头蛇尾”起来，很容易采取第二个
策略：即斩仓。
　　2、拔高吸货的缺点
　　（1）对整个大势必须要有清醒的认识，如果是盘中反弹或者是次级行情，拔高吸
货很可能拉高，没有群众基础，拉到多高也出不了货。
　　（2）更不能让大多数人察觉，一旦让大多数人察觉，就会有其它主力进场抢筹，
这时候就很被动，如是放弃或者重新选择，精心策划的时机就这样错过，如不放弃，筹
码没有吸足，以后又得麻烦，因为在同一成本有多家主力，你拉抬，他大肆惯压，你出
局，他大肆吸纳，盘口经常会出现许多机构斗法，谁都赚不了钱。
　　3、压低出货的优点
　　许多人想不到这种方法，本身就说明这种方法很容易成功，许多人想不到大牛市的
第一天，庄家居然不顺势拉高，而从第一秒就开始“压低贱卖”拉高才能出货的这种固
定思维反而帮了“压低出货”的忙。“压低出货”的低极有讲究，要低得让市场能集中
注意力：就让它成为当日的跌幅第一名吧。另一种固定思维：在大盘刚放巨量启动，并
当日上扬100点以上的时候，居然有个股跌10%，此时不买“便宜货”更待何时，反正大
牛市中总有补涨，踏空者心急火燎，不管板块，不管业绩，都在找大幅补涨的个股，跌
幅第一名往往成了当然的选择。“压低出货”实际上是利用了这二中固定思维而已。
　　4、压低出货的缺点
　　充分考虑到自己的成本及维持的惯压能力，低只不过指的是和昨日收盘价相比，不
能让人知道主力正在出货，不然买盘会萎缩。应该给人造成突发性的大行情中，许多人
手忙脚乱，只不过无暇顾及它而已。一方面，这种现象应在平时就下功夫，例如该股在
平时股性活跃，让股民赚到不少钱，而淡忘了主力的成本，一方面，出货较为隐蔽。故
这种主动出击的孤注一掷的了解手段，不宜频繁使用，否则，关键时不灵。
　　（二）适用的时机
　　“拔高出货”的时机，应在大盘启动之前，作为领头羊身份出现，或在大盘持续暴
跌中介入。在跌势中拔高吸货，往往较为隐蔽，但眼光更需老道。“96.9.18”，深成
分指数从开盘的2640点一路单边下跌至收盘的2513点，单日跌去127点，收盘价已在当
时的六十日均线下，在一阴包三阳的恐怖状态下，而“琼民源”的主力正是看中了市场
心态变坏，浮筹大量增加之际，大量买进，由于“万绿丛中一点红”，或出于逆反心理，
或出于侥幸心理，或出于兑现目的，不少中线客的筹码也一古脑儿地抛出，致使该股当
日异常地成交68123手，为该股的天量，由于2500点的双底构筑成功，已完成拔高吸货
的“琼民源”自然地成为带动大盘向上的领头羊。（见图表10、图表11）
图表10
“96.9.18”深市大盘
图表11
“96.9.18”琼民源
　　“压低出货”所选择的时机：一般来说，是以突发性的井喷行情为主。在一般的次
级行情中，对于2000多万流通盘的小盘股，就算一周出了400多万股，由于大市疲软，
主力怕破坏形态，还得如数甚至加量补回。
　　（三）拔高吸货和拔高出货的不同
　　1、对于个股
　　鉴别它的一个有效方法，就是其巨额成交量是否在当日的均价之上，因为拔高吸货
的主力实力非同一般，又急于在短期内吸足筹码，故而每当股价回调，主动性承接盘源
源不断，致使股价往往在当日均价以上横盘，并保持至收市，且从第二天的集合竞价的
量及开盘价再一次证实是处于哪一种状态：因为第一天的均价既为主力的成本，又吸到
了预定的筹码，本身实力又极大，没有理由再蓄势，再洗筹，而应该迅速进入拉升阶段，
故上述二种迹象将直接反映主力有、无此意图。
　　2、对于大盘，我们来分析一下
　　例如：“95.5.18”行情中主力第一天是拉高出货还是拔高进货还是呢？
　　作为散户，700点买进，750点卖出，如选股得当，可能赢利已相当丰厚，而作为大
机构却认为股指涨了50点，对他们起不了什么作用，因为他们一旦吐筹码，马上就可能
把股指打压到吸筹码的位置。发动行情的第一天上午的成交量就达到40亿元，正因考虑
到大主力的成本在700点区域，他们无利可图，怎么会不推高呢？故“95.5.18”的第一
天是主力拔高吸货，可以采用大胆跟进的操作手法。
　　（四）压低出货和压低吸纳的不同
　　其不同在于抛盘的主动性和吸盘的主动性。压低出货中，虽然有大接盘，但抛盘时
刻占据主动地位，是不一定是大量压着，但你要多少就给你多少，从而造成股价重心下
移。压低吸纳往往上面有数量较大的抛盘，下面的买盘虽然量不大，但成交量极为活跃，
常常出现单笔大单。

怎样捕捉热点
　　每年的股市总有热点产生，以一批人高位套牢的代价迅速富了另一批人。
　　（一）热点的特性
　　对市场原已有转暖的迹象起到催化作用并在这临界点上的可称“热点”，能够足以
吸引盘中或者增量资金大胆介入的题材可称“热点题材”。“热”和“新颖”是热点的
二大要素。
　　1、“热点”题材为什么会受到追逐
　　沪深股市有一个最大的特点：“喜新厌旧”。一个“热点”题材的诞生，符合大集
团资金短期内获取最大利润的目标，而其它“疲惫之旅”也借机换筹，中小投资者列努
力参与，新闻媒介此时的焦点更集中在热点题材上，在“不怕风险，就怕没有机会”的
新兴资本市场，使之热点又加热了。所谓的新颖最好是过去没有的，例如1995年的外资
控股板块，潜在的转券题材。或者在相当一段长时间内才有的，无法横向比较的。
　　2、“热点”形成的初级阶段
　　该热点所形成的某个代表性股，其股价大涨后，大家不敢买，但其走势坚挺。市场
对其从说纷纭，莫衷一是。
　　3、“热点”形成的中级阶段
　　随着舆论升温，市场的再认识，以炒手为代表的短线客开始追逐，其相关板块明显
升温。
　　4、“热点”形成的高级阶段
　　所有的人都明白这个题材是现在的热点，普遍报着参与的态度介入，而该阶段具有
爆炸性的风险。
　　1995年，“渤海化工”新股行情带动大盘，其初级阶段为3.12-5.00元——这种在
香港跌进面值的股票居然开盘在3元以上，竟然还有人抢着要，更不相信它能带动整个H
股形成热点，中级阶段，5—7元——人们改变认识：新股到底好炒，新股横向没有比较，
“渤海化工”虽不敢买，其相关板块“仪征”总可以买。从对新股的疑惑到对其关联板
块的追逐，引发了“仪征”的第一波；高级阶段，7—8元——8元的“渤海化工”不能
算高，和15元的“东方电机”相比，还有极大的上扬空间呢。于是许多人都在“东方电
机”上市的那一天买8元左右的“渤海化工”，结果正中了主力拔高出货的圈套。
　　点评：“热点”从形成到发展到高级阶段能迅速致富一批人，但其代价正是在高位
盲目追涨热点的人的“输出”，可以认为热点正是财富再分配的契机。
　　（二）“热点”出场的时机
　　最重要的是时机。
　　“95.7”，沪市股指从524冲至723点，“95.7.19-95.8.9”在700点区域蛰伏16个
交易日，多方主力不甘心这一局面，恰巧“北旅”的外资控股题材登场，“95.8.9”后
市其开盘5分钟，就在均价以上成交了600万股（理论上4000多万股的流通股，只要开盘
后5分钟能成交300万股，就会有不小的行情），被主力借题发挥，扮演了救世主的角色，
并成功带动其低价关联板块，产生一波700—794的再旗杆行情。（见图表12、图表13）
图表12“95.7.17-95.8.14”的沪市大盘
　　（三）几年来的热点题材：
　　　　年份（年）　　主要热点题材
　　　　1992　　　　　第一次认购证、自由竞价、折细
　　　　1993　　　　　第二次认购证、宝延风波
　　　　1994　　　　　悦达权证
　　　　1995　　　　　T＋0改T＋1、大盘股革命、基金、外资控股板块
　　　　1996　　　　　绩优股、内资控股板块、降息、涨跌幅限制
　　点评：每个热点题材能迅速造就大黑马板块。
图表13“95.8.9-95.8.14”的北旅
　　（四）热点的操作策略
　　1、早、全进全出、设定心理位，是必胜秘诀之二
　　对于一般的个股，从启动价算，如果累计升幅已达15%，可沽出；而对于有热点产
生的个股或其板块在升幅达15%之际，反而可以确认买进。所谓的早，即使如此；由于
热点的产生并非偶然，往往是市场渴望的临界点，值得满仓作战，以获得利润最大化；
坚持走高的个股或板块风险是不言而喻的，故而技术上能涨至其价位的话，至少应有
10%的提前量出局。
　　2、对于热点短期头部的判别
　　当大户室和散户室从不敢买到一致追涨，或者都在高抛低吸该热点，那么此时的热
点实际上已经不热。
　　“94.12.20”“江苏悦达”由于权证热点，当日上涨41.6%，收盘价为16元。由于
12.26将出现权证交易（悦达权证和悦达转权），故而不少大户在“94.2.21-94.12.23”
加码加价买进，成本都在18元以上，这种群体行为，使每个大户都成了该股的股东。实
际上，“悦达权证”和“悦达转权”的热点所产生能量已经消耗在“江苏悦达”从
12.32元（开盘价）至20.40元（最高价）之中，连续三天2500万股的高量，使筹码从原
来的大主力手中已分派给大户们。这时的热点只不过一个空壳而已！果然，“悦达权证
和悦达转权”从第一个交易日就开始无反弹的大幅下跌。（见图表14）
图表14江苏悦达
　　3、由于热点往往体现强势，从中期观点来看，处于怎么涨将来就怎么跌的循环，
所以在启动向上的过程中，持仓量应该成倍的减少，确保胜利成果。
　　股价从5元启动，此时买进1万股，涨至6元，估计还能涨，可买进5000股，再涨至7
元，估计还能涨，可买进2500股，这种看法看是愚蠢，实则是保住底部筹码，再放量搏，
几乎没有输面。如果加码再加码，一个回档就尴尬了。

套牢以后怎么办
　　股市中用得最多的词就是“套牢”，“套牢”并不可怕，可怕的是“套牢”以
后......
　　“套牢”分为热门股套牢和普通股套牢，又分为被动性的高位套牢和一般的中位套
牢。套牢以后，套牢之苦接踵而来，然而就象围棋中的定式转换，完全可以化被动为主
动。
　　（一）热门股套牢以后怎么办
　　热门股套牢以后怎么办和普通股套牢以后怎么办是不同的。前者，往往根据成交密
集区来判断该股反弹所能摸高的位置和根据量价关系来判断该股反弹的时机。
　　1、热门股涨得快，跌得更快。如其下跌10%，还不宜补仓，更不用说在同一成本增
仓，因为一旦过早补仓，往往“弹尽粮绝”。由于高位追逐热门股被套，首先必须确立
下一个宗旨：是救自己而不是再谋求盈利，因为第一步已经走错，千万不能走错第二步，
不然“洞”越补越大，以后“翻身”的日子都没有。
　　2、在以后的大盘反弹或上升趋势中，原先热点很可能已经沉寂，即使大盘逐波走
高，原热点题材很可能像普通股走势一样，随波逐流，所以采取的措施既不要急又不能
拖。
　　“95.8”外资控股板块热点产生时，有位投资者共有资金22万元，“95.8.17”买
进“鞍山一工”1万股，每股成本6元。买进就套，隔了二天，该上市公司，就否认市场
的关于其外资介入的传闻，致使该股股价当日跌至5元，此时该不该补？回答是“不”
——由于当日日成交量为82212手，仍然很大，显示下跌动能仍然很大。紧接着，“鞍
山一工”公布中期报表，业绩糟糕透顶，股价从终点又回到了起点（3.50元区域），这
时盘口反而有大量的主动性买盘，表明连续二个大利空已不影响远离密集区的股价，这
时候，操作中有三方面问题需要迅速分析。第一方面的问题，先分析其密集区在那里，
理论上有可能存在的反弹高度。第二分析其是否已具备补仓条件。第三个问题是补多少
的问题。仔细观察盘口，当日该股低开后，迅即在大量买盘的支撑下上行，表明从终点
回到起点的股价已具备补仓条件，由于在上涨和下跌过程中，4.70元为其成交密集区，
且该热点虽已退潮，但还没有经过反弹确认，根据存量资金，可以用三倍的量进行补仓，
则其综合成本为（3*3.8+6）/4=4.35
图表15“95.8.9-95.10.9”的“鞍山一工”
　　点评：这种方法不是唯一的解救办法，但其套牢以后怎么办的策略是首肯的。
　　（二）普通股套牢（一般的中位套牢）以后怎么办
　　普通股套牢，不像热门股套牢那样揪心，但解套周期较长，除了一般的接球，还可
以通过互换，缩短套牢周期。
　　如果“第一百货”、“隧道股份”套牢，那么既可以在一个市场中换，可以把“第
一百货”换成股性较之活跃、股本扩张能力比它强的“新世界”，“隧道股份”换成题
材比它丰富的“凌桥”。
　　沪深二地也可同时相换。尤其是在1996年上半年深强沪弱刚形成的格局下，进行同
价位的相换。例如：“中纺机”换成“猴王”。进行同板块互换，可以把“黄浦房产”
换成“深振业”。
　　点评：大多数“普通人”买“普通股”，既然是普通股，更需要耐心和毅力，只要
买的不是冷门骨，没有必要冒普通股换成热门股的风险。
　　（三）高位套牢以后怎么办
　　首先，变高位套牢为中位套牢。当大盘瀑布式直泻后，许多股票回到其长期构筑的
平台，由于市场平均成本及中期负乖离率，一般来说，迟早会有一波次级行情出现，许
多中小投资者往往此时买一些，抱着买套的心理介入，这时不能说不会再迭，而是中期
上扬空间大于短期下跌空间。如股价出现反弹，可将补仓筹码获利回吐，从而降低上档
套牢筹码成本。再进行一次循环，则上档套牢筹码就变为中档套牢筹码。更何况在涨跌
停板制度下，迅速的持续的无量下跌，此时不买点放着，将来必会出现无量上涨，而那
时往往以涨停板的情况出现，想补仓或者建仓都不能如愿了。
　　其次，既可参照“中位套牢以后怎么办”，也可把剩余资金投入潜力股。后者一旦
成功，前者即斩仓，这样，手中又拥有大量资金，可以从容选股。
　　点评：这种补仓并不会立杆见影，但中期赢面已定。
　　（四）停损
　　上述三种方法都强调适时补仓或换筹，那是建立在中短期股价必有弹升的基础上，
多少有些被动，但还有一种行之有效的方法，那就是设停损位。主动脱离苦海，寻求下
一个“猎物”。
　　1996年中，高剂量送股的“厦华电子”也曾经较为引人瞩目，主力借助十送八一路
拉抬至24.48元，其间含有搏进“第一届30”的成份，主力采用持续抢权的方式留下巨
大的除权缺口，但除权后，一直呈贴权行情。这时候上证30已经明朗化，同样落选的它
和“济南轻骑”走势迥异，反映出主力欲出局的操作手法，此时被套者完全可以从盘口
看出，该股在含权前和除权后两种截然不同的走势，表明主力已无意和无力抬拉该股，
而且该股十送八以后，含金量遭到较大的稀释，此时在其它热点仍较多的状况下，该股
股性渐差，故可以采用停损的方法了结。结果躲过了其中期报表极差所造成的大暴跌。
（见图表16）
图表1696.4.18-96.9.18
　　点评：能果断停损的人，不会被市场所淘汰，但什么位置设停损，“停损以后怎么
办？更是一门深奥的学问。

如何减少盲动
　　许多人“黑马”抓得准，但结果总是两手空空，因为动得太多，赚得总不够赔的。
但他实在想动，已经到了不动不行的境界。
　　（一）不强调每个轮次都踏准
　　1996年沪市从630涨至739点，是人人赚钱时代，大多数人都笑逐颜开，但紧跟而上
的820—894，814—894点并没有多少人赚钱；而从接下来的752—892点又是“长虹”带
头的行情，交易把握，但紧接着878—1047点为“石化”行情，由于其带动的低价股板
块群众基础较差，又不容易把握。
　　大行情中风水轮流转。不可能每波都踏准。如果尼手中持的是“长虹”为首的绩优
股，在行情启动之际，先发笑声；如果你手中持的是“石化”为首的低价股，亦能后发
制人。最忌的就是眼热别人赚钱，强调每个轮次都蹋准；于是在绩优股风头十足时，把
低价股换绩优股，在低价股已全面飘红之际，再把绩优股换成低价股，结果动不如静，
赚了指数赔了差价，大资金往往大智若愚，你必须保持一份耐心。
　　实际上，市场主力往往通过几个强势板块轮流带动大盘，而不是全面启动。市场主
力是以点代面的。换句话说，全面启动就是主力激流勇退，行情告一段落的预兆。
　　强调总体波段的盈利。总体波段的盈利为大盘平均涨幅的1.2被，属成功。如果自
己的股就是不涨，分析原因：是时机未到还是不具备上扬的条件。1996年的“古井贡旧”
在深成分指数2750—4350点的过程中，一直徘徊，但该股后发制人（与补涨是不同性
质），在4350—4500点过程中，上涨了4元多，从4500点下跌中，该股领先于大盘反弹
至相当于4200点的价位。（见图表17、图表18）
图表17“96.9.27-96.12.06”为深成分指数2764—4350
图表18“古井贡”上市以来的日K线
（“96.9.27-96.12.05”的股价横走，“96.12.06-96.12.11”股价飚升）
　　（二）不跟着别人跑
　　别人都说我头气胜，不禁心痒也买一点，见买得少，也着实赚不了多少，就半仓吧。
既然已经半仓，表明看好该股的后劲无疑，不满仓放手一搏。就这样，在一天之内匆匆
完成了“空翻多”的角色，侥幸占了上风，却没有足够的理由。
　　别人都说我头气胜，大概不会那么多人正确，不是强调逆向思维吗？于是不分板块，
不分业绩，一古脑儿的抛空了。少许的轻松，更没有足够的依据。
　　点评：不跟着别人跑的依据，不仅仅是逆向思维，更重要的是凭自己的实力，去判
断事物的方向性。有逻辑性的层层深入的判断是适者生存之本，充满自信的人，就不会
跟着别人跑，相反，机械的跟别人反做，就是跟着别人跑。
　　（三）不被消息所左右
　　笔者看到过许多人眉飞色舞的传播各种消息，实则这种消息已转手五、六次了。第
一次是主力，第二是主力的“跟班”，第三次是“跟班”的好朋友，第四次是好朋友的
兄弟们，第五或第六次才可能轮到你。这种消息不听也罢。更何况这种消息还可能大量
渗假。真正有实力的人不愿抛头露面，更不用说去主动传播某个消息，因为他们本身并
不借助于某种名誉。
　　记住：是人炒股，而不是股炒人。对消息的辩证分析可参见实战操作技巧的“宁可
信其有，不可信其无”和“宁可信其无，不可信其有”。缺乏主见，赢也赢得稀里糊涂，
输也输得不明不白，最终仍将以失败告终。
　　（四）不轻易抢反弹
　　许多投资者都有这样一句口头禅：“抢反弹”。试想，这么长实践的大牛市、这么
许多翻倍的个股，都不能让你获利，却兢兢业业的抢什么反弹，难道抢反弹能让你“大
起来？”即使想弥补损失，也应该知道下降通道中抢反弹是刀口舔血，更何况大资金的
介入和出局都有空间原理，他们是不会抢反弹的，你不跟着大主力走，天天盼反弹，日
日抢反弹，到时候真该动的时候已经没有精力和资本了。
　　（五）走出T＋0的误区
　　自从T＋0改为T＋1后，许多炒手仍然对T＋0津津热道，到处可见运用T＋0降低成本，
除少数人获得成功外，许多人运用T＋0却大大增加了成本，甚至自己被消灭。
　　例一：“云南保山”上市首日，有位投资者共有100万元资金，在9元购买10万股。
第二天当日再在9元买10万股做T＋0，虽已意识到当日判断失误，但由于当日的锁定筹
码，不得不在8.50元左右抛出昨日买进的，第二天就亏损了6万元。已经二天大跌了，
第三天不会再跟了吧？抱着侥幸心理，第三天在7.9元再买入10万股，T＋0运作虽未失
败，但市价却继续大亏损。难道第四天还会跌？不甘心的他又在7.9元买进10万股，T＋
0再次动作失败，只得在7.50元抛出第三日买进的10万股，当日亏损5万元。第五天该反
弹了吧？在7.50元买进10万股，但由于成交量的明显萎缩，当日反弹终成泡影，而且当
日必须卖出的10万股寻不到“对手”，好不容易在7.10元卖出，当日又亏损了5万元，
心理防线崩溃。第六天，在伤心之际，把第一天买进的10万股在6.80元全线斩仓。该轮
次，使其共亏损39万元（来回手续费以0.10元计）。（见图表19）
图表19云南保山
　　例二：在涨跌停板制度下，运用T＋0想抢“超跌股”做反弹，由于当日跌停，无法
抛出，只得强行平仓拥有的长期投资的“四川长虹、湖北兴化”等绩优成长股，第二天
再度抢在跌停板位置卖出昨日买进的“超跌股”，还不一定能成交，于是，手中尽是
“垃圾股”。1996年年末，深市有大部分个股出现五个跌停板，有些出现七个跌停板，
如果揞市价前者亏损50%左右，后者损失70%左右，但如果运用T＋0（先买进后抛出），
则马上就被消灭。他们这种操作手法固然正常，但错在哪里？正T＋0需要大盘当日为阳
线，个股为阳线，成交量名列前茅等种种因素为前提，不然，当日输多赢少。又容易搞
坏心态。
　　操作T＋0者，始终处于高度紧张状态，不要说盘中是否会有机会，即使有也难把握。
实际上T＋0有“正T＋0”和“倒T＋0”。如预料当日下跌，完全可以不计买入价，而逢
高沽空，待当日有一定的差价再补回，甚至可以在“熊市”中赚股票。
　　如同期市中“锁仓”后的开销有较大的难度，这种“倒T＋0”有一定的局限性。可
以认为：“倒T＋0”适合波段，不大适合短线。
　　减少盲动的措施：
　　1、加强对趋势的理解
　　局部利益服从整体利益。只要大趋势看好，手中套牢的股票较长时间不涨的机会，
保持耐心和韧性：不涨就不抛。因为大行情必有大循环。最忌讳的就是把长期不涨的股
换成强势股。
　　最显著的例子莫过于“马钢”。同样是低价大盘股，它既没有像“一气金杯”那样
股性活跃，又没有像“石化”那样投胎成为红筹股。更没有深市整个“大盘股革命”的
风采，虽在沪深二地以价位最低的股票身份出现，但日成交300万股，也布履沉重，于
是，许多人再也沉不住气。宁愿抛出1万股“马钢”去买1000股“陆家嘴”。俗话说：
否极泰来。正是这个远远落后于股指涨幅，在1996年大多数时间“睡觉”的个股，在年
末却大放异彩，短短十个交易日，股价从3.75元涨至5.60元。连续两周为周涨幅之首。
所以，股票只要有特性（股价最低也可称特性），在趋势看涨的大背景下，市场机制总
体调整平衡。只不过，一个先发制人，一个后发制人罢了！
　　2、盯着一个股票做。
　　许多人自以为是选黑马的高手，无论大盘涨或者跌，天天有黑马可选，于是今日买
这个，明日抛出后再买那个，显然这种做法仅适合少数人，更何况这种策略往往是在个
股启动到一定成都后再介入的，每次赚钱的理由都不是很充足，往往赚了其中的一小段。
有人又要说，几个一小段不就是一大段马吗？诚然，几个一小段都能成功，是一大段，
然而某个选错，资金就会搁浅一段时间。如果有好几个个股都让你成功，很可能此时的
大势正在造好，盯着一个股票做，收获会更大。大资金就是跟着某个股或者某板块作箱
型操作的。其要诀：设定目标位而不是跟着行情走！

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价升量增、价跌量减是好事吗？
　　大谈“价升量增或价跌量减”的人，只不过不是初学者。
　　（一）价升量增是好事吗？
　　价升量增是好事吗？你就自己问自己，明日还能放得出这么大的量吗？如放得出，
还可以看高一线，如放不出，当然要调整了，这种习惯思路有一定的局限性。在持续的
上扬中，适度的价升量减反而是好事，而一旦成交量过大，量增很有可能包含了老主力
拉抬并准备出货的因素。市场上往往会出现等量上涨天天涨的局面，显示价升不一定要
量增，这主要是由于大量筹码被锁定所造成的。“96.8.8”上市的“山西焦化”，从
8.51元的最低一路上升至28.60元，并没有遵循价升量增原理。如用价升必须量增的眼
光来看，要么只能看懂局部走势，要么以为庄家恶炒（实则不然）。
　　“价升量增”的原理在于只有增量和能维持流通市值的增值部分，价格上扬中靠增
量基本消耗获利量能及解套盘，这才是股价扎实的基础。许多只懂一些技术分析皮毛的
人，往往会“断章取义”，动不动就数“浪”：在外面被别人骗，在家里骗自己人。天
量出天价，价升量增，价跌量减，更是他们放之四海皆准的真理。“95.5.18”行情第
一天的成交量为76亿，第二天的成交量为95亿，第三天的成交量为116亿，第三天的量
最大，而当日涨幅最小。显然，机械的认为“价升量增、价跌量减”是好的思路是行不
通的。
　　（二）价升量增和价升量滞
　　1996年沪深二地同步上扬，日成交总量从50亿起步到达100亿、150亿、250亿、300
亿、350亿几个数量级。伴随着日成交总量的增加，表明增量资金持续介入并推高股价，
从50—250亿，大盘日涨幅个股超过20%的比比皆是，但到了250—300亿、300—350亿级
数时，个股涨幅反而减少，相当部分低价股包括公认的龙头股“发展”也需要日成交几
千万股才能上扬0.10元，表面上仍处于价升量增的良性循环，实际上已是量增价滞，只
不过这一隐患不容易马上暴露出来，而许多人憧憬着350亿这一级数向更高的级数迈进
时，市场机警人士却认为：从增量资金的速率看，即使能达到，上涨空间也有限了。
　　（三）在涨跌停板制度下，高量后，日成交量的低量封住涨停板，表明所吸筹码锁
定，上扬空间大，持续涨停后，日成交量开始明显放大，表明底部筹码有套现现象，短
期要回档了。
　　低量封住跌停板后持续跌停板，价跌量减大都反弹无力，价跌量增或者封住跌停板
处的量大，都是反转信号。
　　“96.12.9-97.1.3”的深市“苏三山”是涨停板制度下量价的经典。（见图表20）
　　　时间　　　　　　　市场表现　　　　　　　　　　　　　研判
　　1996.12.16　深市苏三山当日跌停，当日成交量779手　无量下跌，不知底在哪里
　　1996.12.17　再跌停，当日成交134手　　　　　　　　无量下跌，不知底在哪里
　　1996.12.18　42851手日成交量，但上影线没有超过　　有抢反弹的资金介入，后
　　　　　　　　前一日收盘价　　　　　　　　　　　　续能力有待进一步考察
　　1996.12.19　跌停，当日成交9199手　　　　　　　　抢反弹失败，位前一天有
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　主力被套，是下一轮反弹的第一目标位
　　1996.12.20　跌停，当日成交1190手　　　　　　　　无量跌停，至少还有一个
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　跌停板
　　1996.12.23　跌停，当日成交25259手　　　　　　　　在持续跌停后，出现有量
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 跌停，可能为主力的继续诱空，由于没
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　有巨量，表明有主力试探徐进场
　　1996.12.24　跌停，当日成交19401手　　　　　　　　继续有量跌停，不正常！
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　很有可能已到达阶段性底部
　　1996.12.25　仍大幅下挫，但未跌停，　　　　　　　有反弹或反转迹象
　　　　　　　　当日成交18834手
　　1996.12.26　股价开始上扬，当日成　　　　　　　　至少V形反弹开始（是否
　　　　　　　　交10408手　　　　　　　　　　　　　 反转有待时间验证）
　　1996.12.27　涨停板，当日成交　　　　　　　　　　第一个有量涨停，如第二
　　　　　　26931手　　　　　　　　　天出现无量涨停，仍将再涨停，如第二
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　天出现大量，则不一定涨停
　　1996.12.30　涨停板，当日成交　　　　　　　　　　由于是无量涨停，仍可能
　　　　　　5275手　　　　　　　　　　　　　　　再涨停*
　　1996.12.31　涨停，当日成交18753手　　　　　　　　第三个涨停中有较大量放
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　出，表明股价虽仍在上扬中，但将遇到
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　阻力
　　1997.1.2　　涨停，当日成交79078手　　　　　　　　第四个涨停，但放出下跌
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　以来天量表明多空分歧加剧，股价将进
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　行整理
　　1997.1.3开始股价横向整理　　　　　　　　　　　　涨跌停板的量价分析告一
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　段落
图表20苏三山
　　股市中存在价升量增的骗线在期市中照样存在。
　　横盘了近三个月后，海南咖啡F612“向上突破”，价升量增，仿佛F605的多逼空将
在F912身上重现，可是，市场机警人士却发现，伴随着天量，单日持仓量却只增加2万
口左右，与当初的苏州小豆9604单日增仓15万口截然不同：表现在单日增仓的幅度与当
日的成交量极不成正比！不排除主力多头的翻空迹象。如果依照价升量增的开多仓策略，
结局是很惨的（F612从2198元/百公斤一路走低至1000元/百公斤，而160元/百公斤为一
个仓位）。（见图表21）
图表21
F612向上假突破
　　在单日行情中，价升量增是好事，尤其是后市的成交量超过前期的成交量，与之相
对应的后市的涨幅超过前市的涨幅，但在连日的上扬过程中，价升量增实际上是表现抛
盘开始逐步增加，反而是减仓的信号。同样，在连续的下跌过程中，价跌量增才是表明
买盘开始逐步增加，反而是买入的信号。
　　点评：并非否定价升量增、价跌量减的普遍性，只是机械地照搬经典，往往只知其
一，不知其二。

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宁可信其有，不可信其无，宁可信其无，不可信其有
　　这种策略往往用在“热点”题材或者对消息真假的研判。
　　（一）个股的利多和利空
　　众所周知，实质性的利多或利空往往能阶段性的左右股价，但人们更容易处在朦胧
的利多或利空中游走，究竟怎么对待它呢？
　　例一：“申华”的并购题材。
　　1、1996年年末，“申华”从8元上攻至18元时，市场纷传其关联板块“爱使”将被
三家机构举牌，这时的“爱使”从启动价上扬了15%，这时该如何操作它呢？
　　首先看资金流向排行榜研判主力动向。当时的资金流向排行榜连续多日名列前茅的
是控股板块（“延中”、“飞乐股份”等），且方兴未艾，既然是集团资金的板块式注
入，热潮不会马上退却。其次运用联动效应和比价效应分析，该股和“申华、延中”的
价差，从中看出“申华、爱使”虽已涨了15%，但仍明显落后于“四小龙”的平均升幅，
且理论上的题材并不逊于“申华、延中”。
　　再次，分析“爱使”启动时的量价关系，显然主力实力非凡。综上所述，消息还不
确定，盘中的反映已提前，然大资金刚介入，不会马上出局，于是宁可信其有三家举牌
的消息，采用大胆跟进的操作策略。实战中迅速获利50%以上。
　　2、当其股价持续上升至15元以上价位时，日成交量已维持在2000万股的新高量区
域，此时“光听楼梯响就是不见人下来”，举牌的兑现杳无音讯，此时市场仍在盛传该
股将在21元举牌，那么此时又该如何呢？
　　首先，15元的“爱使”市盈率已失去了投资价值，只是有投机价值。其次，其相关
板块虽然主宰大盘，但追涨人气已开始低落，反映在众多人都说它不错，就是“光说不
练”。再次，从技术上看，该股短期内股价已经翻了一倍，中期获利盘太大，而“申华”
持续举牌商不能上冲30元。综上所述，即使消息兑现，上扬空间不会很大，故宁可信其
无三家举牌的消息，采用及时了结的操作策略，实战中股价从15元亦涨至17元，但已处
强努之末。
　　例二：“通化东宝”的转券题材也体现了这种策略。
　　1996年4月中旬，“通化东宝”的成交量异常放大，市场纷传其有转券题材。股价
从6.80元迅速启动，短短三天，已上升至8.40元。由于新颖的题材往往造就大黑马，故
尽管这三天涨势凌历，但增量资金还未入场，仍属第一进攻波。采用宁可信其有，不可
信其无的操作策略适量追进。实战中迅速获利50%。
　　其股价上升至12元时，在其股价迅速走高后，市场对转券题材开始明显升温，每日
总有一、二匹转券题材的“马”出来溜哒，同时在北京香山饭店召开的“可转换债券理
论与实务国际研讨会”传来汛息：（1）在转券条例出台以前，不批准试点。（2）“通
化东宝”为转券的准备工作就绪。盘口显示，成交量过大，而股价基本到达技术指标位
6.8x2=13.60元。故采用“宁可信其无，不可信其有”的操作策略，实战中该股升至
13.58元后，开始深幅回调。（见图表22）
　　这是鉴别消息真伪的好方法，当某个个股刚刚启动之际，市场又在传该股的种种利
多，你可以报着一种宁可信其有，不可信其无的心态适当参与，往往有意想不到的收获；
当某个个股在持续上扬后，市场盛传该股的种种利多，由于风险相对较大，故宁可信其
无，不可信其有，以回避风险为上策。
图表22“96.4.16-96.5.16”的通化东宝
　　点评：该股的持续上扬本身就是消耗其利多题材，利多题材的强度决定了股价的升
幅，一方面利多题材越强，股价升幅越大，一方面这二者已经成正比，甚至股价上扬的
幅度已经大于理论上的上扬幅度，即使利多兑现，股价还能有多少“奔头”，更何况利
多题材是真的好吗？
　　（二）大盘的利多和利空
　　沪市在500—1000点箱型运行了4年。1996年的512点，1995年的524点不可谓不低，
但正是该指数区域市场还在传健康问题，法人股转配问题，新股额度、保值贴补率等等
消息，可事实又如何呢？
　　1996年的524点区域正是保值贴补率创新高之际，但当时股价击破546点的敏感位置
时，却怎么也击不破500点大关。是量能提前告诉我们：下跌能量已尽。所以在远离成
交密集区且人气散淡的500点区域，宁可信其无利空，择优建仓或者补仓，实战中都是
先发出笑声的人。
　　1995年的928点、1996年的1258点不可谓不高，但正是该指数区域市场充满乐观和
遐想，前者看1200点，后者看1700点，视突发性的天量和持续性的高量不见，不注重投
资，单纯的依靠价量关系来分析，人人笑逐开，就等股指再上台阶，好抛个好价位。盘
口显示，虽然个股依然活跃，但热点转移速率加快，在上升时多头能量消耗太大而步履
沉重，可以说随便哪一个个股，没有几千万股的日成交量，就不可能上攻。纯靠增量资
金的入市速率来维持日涨夜涨的市场总值，更何况人民日报等主要报刊一再告诫风险意
识，回想当初1558点的“高处不胜寒”，当股价击破五日均线后，宁可信其有利空，停
损出局，实战中又躲过了一次暴跌。
　　点评：在低量低价区域，有利空可视作无利空，在高量高价区域，有利多可见作无
利多。
　　新兴的证券市场不受消息的干扰是不可能的，关键是看自己如何利用这些消息，排
折的人本身就是一种恐惧，盲从的人且不论输赢，永远长不大。

如何判断大盘的强或弱
　　通过强势股来判断大盘的强或弱是内功。
　　（一）传统的市场分析派往往无从分析大盘着手
　　如判断大盘正处于或即将处于强势时，再来研判个股的取或舍，强调大盘的基本面
（阶段性供求关系等），技术面（各项技术指标处于什么位置？）来判断大盘的强或弱。
　　1、日K线如出现重心下移的四根阴险，大盘弱、
　　“94.9.13”沪市创1052.98后，大盘曾在1000区域连续出现四根阴线。当时的“中
川国际”已连拉了七根阴线。一般来说，当股指到达一个新的高点，受获利盘打压，允
许出现三根阴线，但如出现第四根阴线，则其所处的位置就可能已在敏感的五日均线下，
表明多头维持新高位的能量不足，重心将下移。当然，这里有二个股特例。
　　第一个特例就是庄家的刻意画图。
　　第二个就是“四川长虹”
　　“96.6.7”长虹登上20元大关，“96.6.10及96.6.11”连续二日在23元整理，随后
出现了四根并列小阴线，但这并没有形成短期头部，紧跟着，“96.6.18”的一根“长
红”再度宣告该股上25元台阶。
　　所以，这里有一个条件，就是看重心。如连续四根阴线不断创出新低，则后市淡，
不然仍属洗盘性质。“长虹”的这个特例也反映出1996年“长虹”的与众不同。
　　2、量能是判断大盘强或弱的重要标志。
　　如周成交量过小，大盘反而酝酿生机，如周成交量过大，大盘反而盛极而衰。1993
年，JP摩根狂扫港股，成交量迭爆天量，但量能也没有较长时间处于高位区，是“恒指”
攻上万点而不能久居万点大关的一个重要原因。故量能趋于饱和，即大盘趋弱。
　　上述的这种方法虽能判断出大盘的强或弱，但由于从宏观处着眼，有一定的滞后因
素，无法分辨大盘的细微转折之处，无法及时抓住变盘的契机。新兴的市场分析派更强
调“内功”：即通过对强势股的涨跌幅前列、流通市值和市价值前列、强势板块的轮跳
格局等综合研判来分析大盘正处于哪一种状态，因为他们认为强势股的动向，实际上是
市场综合因素的反应，是市场上的“共振”！
　　（二）只要把握强势股的脉搏，就能判断大盘的强或弱
　　1、强势股领先大盘创新高，大盘强；指数创新高，强势股未创新高，大盘弱。
图表23
“96.6.3-96.7.26”石化率先击破五元平台，其下沉至3.80元，相对应大盘750区域。
　　（1）强势股板块对股指上扬空间有着举足轻重的影响，因为领先于股指的新姿态
才是主流行情。1995年股指冲至894点时，绩优成长股的代表又是流通市值第一的“长
虹”已经领先于大盘横向整理不创新高，“上海石化”率先击破构筑较长时间的5元平
台，表明大盘中期趋如果，结果大盘从894点开始产生二波回调直达750区域。（见图表
23）
　　（2）当股指在1258时，又是“石化”率先击破8元整数关平台。随后大盘击破五日
均线。（见图表24）
图表24
石化在“96.12.12”无任何消息下，击破8元整数关，大盘弱。
　　2、领涨股一涨，一呼百应，大盘强。
　　“金桥”的崛起。“金桥”在“93.3.23-93.5.20”从“9.52-36.50”元，带动大
盘从1000点反弹至1350区域（参见中国股市内在规律研究的“内因和外因”）。
　　3、领涨股持续涨，孤军深入，大盘弱。
　　1995年3月，“外高桥”曾领涨大盘，当其从18元涨至25元时，整个浦东概念股为
之雀跃，而当其从25元涨至28元时，浦东概念股不但不跟，反而逐波下调，“外高桥”
成为孤家寡人，大盘就开始掉头向下。
　　4、“树叶落下来也能砸到分析师的头上”，大盘弱。
　　总有那么一个惯例，强势股不涨时，市场在冷门股的补涨效应下眼花缭乱，这反映
出市场总体追涨意愿不足，导致寻找涨幅较小的个股做避风港，思路的一次性导致冷门
股开始上扬，但我们意识到这种思路是奠基在不追涨热门股的基础上的，试想这样热门
股（强势股）不就没有后劲了吗？补涨完毕，不就是一轮行情告一段落吗？
　　因为大主力总是在市场一片沸腾中分段出货。众多分析师的涌现本身就显示危机。
“95.5.18”开始的连续二天的狂涨。许多人又忘了过去的“伤疤”。街头巷尾都议论
股票发财，各界人士都频频出现在惹祸朝天的股市沙龙上；市场又在传可以看到1500点、
2000点，但市场机警人士从大主力的角度出发思索着这样一个问题：除了“一气金杯”
外几乎都炒过一番，当市场都在讨论行情的高度时，满仓者偏多，造成股市失去弹性，
就可以分段抛股票了。*
　　从内到外，从外到内的二种分析大盘强或弱的分析方法，如能溶为一体，必将少走
弯路。
　　点评：生病后才去看病，这是无奈，是被动的。遵循养生之道，把病因消灭在萌芽
状态，才是主动的。通过强势股来判断大盘的强或弱，“生病”的概率就较小。

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把自己放在市场主力的位置
　　假如我是市场主力，下一步该怎么办？
　　（一）自己就是市场主力
　　现在是主力入局的时机吗？如入局，凭什么题材，能一呼百应吗？
　　现在主力是否已具备出局的条件，如出局，会用什么布局来迷惑？
　　沪市历来有旗杆、旗面再旗杆的走势。对于踏空第一波的人来说，就必需设身处地
为主力着想，因为新主力往往在旗面整理时挖掘题材。这是跟着新主力最，容易骑上
“黑马”。所以，在大盘旗面整理时，是否有新题材、新主力介入，是观察的焦点。
　　这里有二种情况。第一种是第一上升旗杆中，主流板块主宰局面，一涨再涨，而其
它板块默默无闻。假如我是市场主力，在没有新题材出现之际，就在旗面整理时进行换
筹，目标为涨幅较小流通市值较大的股票，关注其成交量的变化，往往能在第二上升旗
杆中受益不菲。“96.7.19-7.25”股指从824—894点，是再旗杆的低价大盘股行情。
“96.10.10-10.29”，股指从878—1047点，是再旗杆的以“石化”为首的低价大盘股
行情。
　　第二种是第一上升旗杆中老题材交替反复使用，“油水炸干”。假如我是市场主力，
在大盘盘整时，一旦新题材介入就顺水推舟的树立第二上升旗杆。例如1994年的“凌桥”
和1995年的“北旅”。
　　把自己放在市场主力位置所得出的结论和盘口动向引证，一旦合拍，就能首先抓住
最新动态，顺应市场新潮流。
　　（二）让主力告诉我们动向
　　1996年年末，有人认为二线股要启动，实际上是控股板块大放光彩，其中“爱使”
连续三日涨幅第一位，“申华”数度进入资金流向排行榜前三位。我们在把握板块轮跳
的节奏时，不要主观设想哪个板块会启动，而要让主力来告诉我们：可以通过资金流向
榜等其它分析手段来研判主力的动向。
　　大主力着仅在某个市场中动脑筋，还往往跨市操作。在股票市场中为了服从大资金
的整体利益，往往采用跨市操作的牵一发而动全身的策略。为了让沪市冲击1250点以上，
竟调动深市的“格力电器”，手段不可谓不高明。
　　1996年末，沪指直逼1250点，深成份指数攀上4500点。没有持续的250亿成交量
（深沪日成交量的累加），就推不动股指的上扬，这时沪市的大盘绩优股“长虹”和深
市的大盘绩优股“深发展”都踯躅不前，难以充分调动市场的人气。此时沪深二市主力
看中了当时股价最高（含权）、业绩最好的“格力电器”，那么“格力电器”从50元上
升至60元、70元直逼80元大关时，它用意何在？显然，主力如此发动高价小盘绩优股，
除了其本身优异题材外，更重要的是让一线股、二线股。三线股重新定位。当初“陆家
嘴”走上40元，曾打开沪市的股价上扬空间，这次市场会重演吗？果然，沪市的“春兰”
率先作出反映，突破中期的箱顶30元向40元挺进，这样，既向上推动了“陆家嘴”（当
时的“陆家嘴”尚未送股除权），更重要的是给“长虹”腾出了上扬空间。流通市值最
大的“长虹”向上发动，市场人气随之亢奋，空翻多的迹象明显，从而最大盘冲破1250
点大关。
　　3、主升浪中由谁来充当先锋？由“深发展”的抢权，“深发展”的填权、老股的
全线启动，使成分指数从934点上升至2800点区域。当2500点区域的W底构筑成功后，
“96.10.7”，深成分指数有效突破前期新高2855点，从而进入新的里程碑，此时，只
见涨幅排行榜中，几乎都是新股、次新股的天下，表明主力已全线介入次新股板块。主
力的动向告诉我们：应该选择涨幅不大的次新股。
　　“96.10.4”，深成分股指以2805点报收，至“96.12.11”的收盘为4479点，涨幅
为60%，而同一时间内次新股板块的“南油物业”从8.05元至23.10元，涨幅为187%；
“通程东百”从11.65元至35.70元，涨幅为206%；“徐工股份”从8.70元至18.36元，
涨幅为111%；“华天酒店”从11.18元至44.4元（除权后的24.68元），涨幅为297%，即
使是“96.11.21”上市的“三木集团”也从开盘价的16.08元在15个交易日内翻了一番。
远远超过大盘该轮次平均涨幅。可见主力告诉我们：资金已从低价股板块转至次新股板
块。（见图表25）
图表25
深成分指数从“96.10.4”起的“华天酒店”
　　（三）在涨跌停板制度下，如果面对重心下移的大盘，市场主力会想什么？
　　把自己放在市场主力的位置，想他所想，急他所急，就能“抄底”。那么，大势向
下盘跌过程，尤其是涨跌停板制度下，如果给自己定位？
　　在大盘盘跌中，重心下移造成一线股下挫，封住了二线股的上扬空间，二线股只得
退让，又封住了三线股的上扬空间，许多强势股也只能作出低姿态的调整，但其调整过
程与一般股不同，通常采用成交量一步到位的盘跌，表面看，下跌无支撑，实际上主力
的成本即为中期支撑，无量盘跌相对应的必然是无量空涨，一俟强反弹，或者大行情启
动，主力怎么舍得低价位筹码让别人捡去，于是连续涨停，至少到他的成本区域，他才
放开涨停“和人谈判”。由此可见，如果有个次新股收集筹码后持续涨停，这有什么用
呢？是不会引起兴奋的，也就是说，超跌强势股中反而具有持续涨停的条件，就算阴跌
一个月可能就是三个连续涨停的事。所以，逢低坚决吸纳远离主力成本，有业绩增长的
强势股实际上是符合主力或者说市场的中期意图。*
　　点评：设身处地替主力着想，观察盘口的蛛丝马迹，你就是主力，你就能主宰市场。

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主动性买盘和主动性抛盘
　　掌握买盘或者买盘的性质，就能先发制人。
　　众所周知，在上扬行情中，总有对倒的成交量出现。仅在收盘以后看成交量，往往
被骗线所迷惑。我们可以通过主动性买盘和主动性抛盘来研判主力的真正动向。大盘在
下跌过程中，某个个股的买盘和卖盘之比呈明显的积极，即股指在不断的往下探，而股
价却在成交量的配合下，悄悄地往上走，这样的买盘也称为主动性买盘，主动性买盘的
性质就是一路买。一旦大盘止跌或反弹，则这个个股就容易在当日或者阶段性地创新高。
　　抛盘分为二种，一种是指上档的抛压，一种是对着买盘的主动出击。在股价的上扬
过程中，伴随着股价的上扬，由于市值的增加使浮动筹码增加，自然抛盘开始增加，如
果股价的上扬和抛盘是成正比的，始终有抛盘对着买盘就抛，使得其股价逐波往下走，
这就称为主动性的抛盘。
　　主动性的买盘和主动性的抛盘都是主力主动出击的结果，往往能够阶段性的左右股
价的走势，而我们如能掌握买盘或者抛盘的性质，就能百战百胜。
　　一、主动性买盘
　　1、成交量领先于大盘均量，用能持续放出：股价领先于指数止跌，并做出上攻姿
态。大盘跌，股价小跌、大盘反弹，股价大幅回升。都是主动性买盘的结果。
　　1996年年末，“无锡太极”正是在源源不断的主动性买盘支撑率先反弹至相当大盘
1100点的位置（暴跌前的收盘价）。
　　（1）该股“96.12.26”的收盘价已创出其反弹以来的新高，相当于大盘1000点，
而当时的大盘收盘指数为924点。
　　（2）在大盘成交量逐次萎缩的情况下，该股于“97.1.7”创出其反弹以来的天量，
收盘股价也为反弹以来的最高收盘价。
　　（3）“97.1.13”，该股的上影线成功的封闭了暴跌的缺口，也就是说，它已到了
1100点区域相对应的股价水准，而当日大盘的收盘指数为929点。没有主动性买盘，该
股不会与众不他，没有持续的主动性买盘，它不会领先大盘近200点。
　　实战中，每隔0.01元都有20000股以上的买盘。如大盘涨，这样的买盘的买进价不
断升高；如大盘迭，由于层层设防，大盘底部照样抬高。
　　2、1996年年末沪市大盘连续三个跌停板。那时，“长虹”的买盘性质如何？
　　“96.12.17”，在集合竞价时，有800万股“长虹”封在跌停板上。只见开盘不久，
其分时成交量达200多万股，二分钟后即打开跌停板，目前，单人每笔最多成交99万股，
表明当时有多家主力机构建仓（或补仓），主动性买盘使其当日成交了3000万股。当日
回吐的集团仍然跌停板价位较远，而当日大盘是处于跌停状。“96.12.18”，它已涨停，
相当于1050点位置，而收盘股指仅972点。随后，“长虹”日涨夜涨，竟创出历史新高。
但大盘离千点还有40点。
　　1996年整整一年，“长虹”总有主动性买盘，1997伊始，“长虹”仍然兴旺，表明
大盘绩优成长股已是主动性买盘的主要对象。
　　3、苏州红小豆9604合约，某日在临收市前的短短十五分钟内，单日增仓15万手，
第二日开盘即封涨停板。在苏州红小豆利空出台以前，9604的空盘量已达50万手，市场
已经瞠目。这十五分钟的狂扫，显示多头集团主力利用“利空”诱敌深入后，形成单日
反转行情，在为短短15分钟由于持仓量的巨增（和日成交量巨增有显著区别），且是在
持续五个跌停板的基础上，故马上确认其主动性买盘。抛空者应马上停损或者加入多头
行列，9604已接近最高价交割。（见图表26）。
图表26
9604单日巨量增仓
　　在期货市场中，最忌讳跟主动性买盘（主动性抛盘）对着干，凭意气用事。
　　（二）主动性的抛盘
　　“西南药业”的出货（笔者在《南京大众证券报》“94.4.4”总第77其上曾极为成
功的预测了“西南药业”将在24元“爆炸”）
　　“94.3.2”“西南药业”从8.20元启动，至“94.3.16”的10.40元，随后从10.65
元开始，连拉13根阳线至23.46元，惊心动魄的事发生在“94.4.5”，该股在近200多万
股集合竞价的成交量伴随作为，以23.50元略高开，仅上摸23.80元，随后跌去1元、2元、
3元、4元、5元……前阶段眼睁睁看着该股上涨而不敢动手的人，前阶段在其盘中“跳
水”而勇于承接并获利者，见其股价下跌如此迅猛，只认为是主力的又一次洗筹，故越
跌越买，结果，当日在22元买进，即套牢，在20元补仓也迅速套牢，再在18元补仓，照
样没反弹也套牢，咬咬牙再在15元补仓，股价又迅速下沉。当其跌去整整10元时，许多
仓重者已经瘫痪，不少大户在该股中变成散户*
。该股主力利用众人抢反弹的心理，运用连续的主动性抛盘使其当日狂泻了10.36元。
也正是其属于主动性抛盘的性质，故“94.4.5”的最低价13.10元几乎成了三年来的最
高价。（见图表27）
图表27西南药业
　　操作策略：在关键价位是否有主动性的买盘，是观察个股力量强、弱的一种手段，
例如五�